近日，半导体板块成为市场热议话题，重仓此板块的诺安基金备受瞩目，该司旗下“科技超市”组合中的部分产品受益明显。细心的投资者发现，诺安基金除了在科技板块表现突出，在消费、先进制造、周期等领域亦颇多建树，尤其在近两年震荡盘整的市场中，以新锐基金经理李迪为代表，其投资兼顾行业轮动、低估值和精选黑马股，为投资者交出了一份值得称道的答卷。
据海通证券4月1日发布的基金业绩统计数据，截至2023年3月31日，由李迪独立管理的诺安鸿鑫混合A 业绩排名为149/1212，居同类前13%(同类为：混合基金-主动混合开放型-强股混合型）。“行业轮动以季度为单位，换仓速度会较快；低估值部分持有会较久，买入成本相对较低，等市场对它没有太大预期的时候会逐步加仓；挑选出非常看好的黑马股会比较重仓买下，达到目标收益才会卖出，期间可能会做出机动调整。”回顾近两年的投资操作，李迪介绍表示。
从诺安鸿鑫混合基金定期报告中，我们亦可验证李迪的表述。分析该基金持仓，我们可以看出，2021年该基金比较看好宏观经济的共振，所以配置了较多的上游品种，地产、前端资源等个股；2021年二季度在上述板块的基础上，适时增加了消费建材。随后地产行业发生了较大的变化，因此该基金进行了调仓换股，新配置了锂资源；2021年四季度该基金适度降低仓位，配置了避险类资产，行业配置更分散。2022年一二季度，李迪对经济保持谨慎观点，因此选择配置建筑、地产、黄金进行防守；第三季度，组合逐步转向进攻，置换了部分偏防守的个股；四季度地产迎来转向，配置了消费建材板块。
公开资料显示，李迪为金融管理硕士，其2015年10月加入诺安基金管理有限公司， 2015年至2020年任建筑地产、建材、钢铁行业研究员，2020年12月31日起任诺安鸿鑫混合基金经理，2023年2月18日起任诺安策略精选股票基金经理。李迪投资方向以周期、制造为主，行业持仓主要为基础化工、机械、建材以及部分有色，其在投资中更多地从宏观经济出发，叠加行业轮动，随着板块轮动做资产的配置和切换，在严控回撤的同时争取良好收益。
李迪的整个投资框架分为三个部分。他介绍表示，第一是行业轮动，主要根据经济环境的变化去选择适当的行业，然后进行排序，将这些公司进行轮动。第二是低估值品种，主要是寻找“落难凤凰”型公司，一种是经营比较稳健、已经度过行业增速最快的时期，但公司的经营格局、地位仍比较稳固，因此当行业景气度上升时，公司估值可能重塑；另一种是已进军其他新兴行业且表现优异，若新兴行业的估值比较高，可能会加速该公司估值从底部向上攀升。第三是市场黑马，寻找细分行业的赛道龙头，这些公司的长期竞争格局或比较稳固，或行业具有较大的爆发期，类似于2023年以来的国产替代行业。
“投资框架里面的三个部分，实际操作中各占1/3，策略之间相互独立，但也会相互影响。”李迪接着介绍，如果有好的黑马股，就会减少低估值公司的仓位，更多地选择行业黑马和进攻属性比较强的公司。行业轮动更偏自上而下，对风险比较大的行业或者说相对不看好的行业，即便有黑马，也不会大比例配置，但对于比较中性或比较看好的行业，一旦有黑马，配置仓位就会较高。如果三个策略出现冲突，会以行业优先，因为在下行的行业中，即使优秀的企业也很难走出独立行情，如果在行业中性的情况下，一些自身Alpha较强的公司或能走出独立行情。
展望2023年，李迪分析认为，国内方面，经济处于温和复苏态势，最关键的是信心，信心一方面源于疫情和地产政策的逐步改善，另一方面源于居民资产收入的企稳，消费信心提振；海外方面，海外经济压力较大，外需较为疲软，但是美联储加息步入尾声后，流动性或会处于好转态势。因此，从周期看，2023下半年机会或许更大，但更多是边际变化带来的收益；从行业上来看，传统行业今年机会概率较大，特别是第三产业。
落实到具体投资上，李迪表示，未来的一段时间，对房地产链比较看好。“虽然中间有波段，但是从现在的位置来看，还是不错的。我们去年就对地产链见底有比较清晰的判断，只是看今年能恢复到什么程度。从近期调研来看，需求及企业发货量都处于很好的状态，只是短期内资金被其他热点吸引，待一季报或地产数据出台后，可能信心就会回来。”
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