2024年已过半，中国股市表现如何？下半年经济形式与市场趋势将往何方？新的投资风口又在哪里?近日，博众投资在2024下半年投资策略会暨产品发布会上发布《2024下半年投资前瞻》报告。报告显示，放眼全球，放眼全球，地缘动荡，需求不足，经济存在一定的不确定性，高胜率成为全球的共识，而龙头是天然的高胜率资产。
2023年截至2024年6月，大盘龙头跑赢成为普遍现象。以 MSCI 指数为参考，MSCI大盘股指数累计上涨38.73%，远高于同期中盘、小盘股指数 16.60%和13.96%的涨幅；美股在Magnificent 7 为代表的科技巨头等高景气龙头驱动下，持续走牛；欧洲市场方面，“十一骑士”为代表的欧股特色核心资产、权重龙头大幅上涨、持续领跑，并直接拉动欧洲股市大幅上行；2023年以来日本股市表现强势，核心是低估值、高股息龙头引领的估值修复。而A股也不例外，上半年大盘、龙头风格成为A股重要的超额收益来源，以中证A50、沪深300为代表的大盘指数显著领跑，且绝大多数行业均是龙头跑赢。
博众投资认为，上半年国内市场整体风格偏向基本权重类资产，高股息的强势和退市股的弱势对比明显。这是市场改革的大背景下的必然结果。不过市场仍然存在主题投资机会，但要聚焦在有产业逻辑、政府引导或者有实质业绩的行业上。而在新国九条的大背景下，风格转换进行中，优胜劣汰将是未来市场的主旋律。
具备强劲基本面支撑，龙头表现强势，获边际增量资金偏好
经历2021年以来的市场持续持续动荡后，市场同样凝聚起对高胜率资产的共识。参考历史经验，2015 年和2018年大波动后，以高 ROE/ROA/ROIC、高现金流、高净利润增速/营收增速等为特征的高胜率资产最终脱颖而出，成为市场新的中长期维度下的共识方向。龙头作为天然的高胜率资产，也因此成为市场聚焦的方向，尤其是，当前的资本市场环境，也进一步强化市场对于高胜率资产、高质量龙头的追求。
龙头强势表现的背后，具备强劲基本面的支撑。与海外市场类似，当前A股龙头的盈利优势也正在逐步凸显。年初以来，保险公司保费收入维持两位数增长，支撑险资运用余额同比高增。与此同时，险资权益仓位仍处于历史低位，截至2023年底股票和基金合计占比仅12.02%。随着市场修复，其加仓意愿有望抬升。 而由于险资持仓素来偏好大市值个股，其扩容将为龙头带来大量资金配置需求。
新“国九条”推动证券市场发展进入新阶段，注意风险防范
从2023年的金融会议到2024年的国九条和科创板的八条措施，说明证券市场的发展进入了新的阶段。上半年开启的改革，不单是市场风格的转换，也是市场投资思路的转换。无论大小，都必须有业绩和估值为基础，同时符合经济和产业方向。同时经济转型的过程中，结构性的特征仍将持续。
在新“国九条”“严把发行上市准入关”、“严格上市公司持续监管”、“加大退市监管力度”、“加强证券基金机构监管”、“加强交易监管”的要求下，投资风格的转换也势在必然。尤其退市节奏的加快，力度加码，绩差风险公司面临被精准出清的命运，投资者也需提升风险的意识，建立风险禁投池。
博众投资认为，2024上半年的震荡行情后，市场情绪虽然较低但基本稳定，而我国经济也保持稳定增长。在量变中，质变正在进行，只是换挡需要时间和耐心。
从科创板八条措施还有报告来看，下半年仍以科技创新为主线，可关注和把握新质生产力如半导体、消费电子、军工（商业航空）等的交易机会。
本文由投资顾问容伟彪（执业编号：A0600621050004）、刘冰（执业编号：A0600611010016）、陈宗宝（执业编号 A0600611010008）、李世雄（执业编码：A0600621030009）、胡立利（执业编号：A0600621070001）、吴志辉（投顾编号： A0600617100002）、王辰（执业编码：A0600617070002）、谢俊（执业编号：A0600620080002）、刘家俊（执业编号： A0600617110001）、洪宏翔（执业编号：A0600620050002）、刘开斌（执业编号：A0600611010012）、张泽民（执业编号： A0600621030008）、邱丽平（执业编码：A0600620100004）、范安（执业编码：A0600621030007）等进行编辑整理，仅代表 个人观点，任何投资建议不作为您投资的依据，您须独立作出投资决策，风险自担。本报告虽力求做到准确、公正、客观， 但不能确保在实际使用中，不发生任何更变。本报告仅供参考，任何人参考本报告进行投资的行为，均应对相应投资结果自行承担风险。
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