国元国际于2023年1月31日发布对众安集团(00672.HK) 的深度研报,报告中众安集团获买入评级,目标价位为0.33港元,在现价0.255港元的基础上预计有29.4%的升幅。
报告称,众安集团坚持以地产核心为主业,围绕“地产+”全面布局,下设:房产、商业、服务、资本四大战略版块;业务覆盖中高端住宅、商业地产开发及运营、物业服务、金融、酒店、影院、健康、教育等,为中国家庭提供全生命周期的美好生活方案。
国元国际在研报中对众安集团列出三大投资要点,主要包括:强大的综合开发能力+丰富优质的土地储备+稳健的财务政策。
1)强大的综合开发能力,多元化业务协同共进。
在房住不炒的主基调下,房地产走向管理红利时代,企业的综合发展能力是突破发展瓶颈的制胜法宝。众安集团紧跟我国房地产行业变化与转型的步伐,积极开拓非地产开发的多元业务,并已成为集团业务的重要增长推动力,2018-2021年公司其他业务营收CAGR达到11%,其中,物业管理及其他业务扩张最快,2018-2021年CAGR达到24%左右。
未来,随着多元化业务的协同稳健推进,公司在销售质量、利润水平与抗风险能力方面均预期有稳步的提升。
2)低廉的拿地成本与优质丰厚的土地储备。
2021年公司地价/售价比仅为13%左右,在国内拿地成本呈现上升的趋势下,仍为行业内的低水平。预期公司的拿地成本优势与较高水平的销售均价将继续保持。
公司截至2021年底,土地储备总面积约为1048万平方米,土地储备优质丰厚,预期可满足未来5年的发展。
此外,截止2022年6月30日,公司可售货值进一步提升至646亿元人民币,其中43%位于经济活跃的杭州市,为未来销售与利润水平的增长打下坚实基础。
3)财务状况安全稳健,三条红线稳居绿档。
综合来看,公司三道红线均稳居“绿档”,在行业内保持健康优良水平;经营能力上,2021年,公司在市场起伏的情况下仍然实现了合约销售大幅增长,经营韧性凸显。
以2021年数据为例,众安集团销售高质量增长、回款率维持高位。其合同销售额增长高速稳健,2018-2021四年CAGR为12%。2022年上半年,公司回款率162%,保持高位。公司拥有审慎灵活的财务政策、健康的债务结构、较为稳定的现金流以及良好的盈利能力。
报告表示,随着中国房地产行业进入全新周期,公司以“稳增长”为核心思路,采取短期审慎、长期乐观的观点策略,深耕长三角经济圈、充分利用公司在长三角地区的卓越品牌优势,以“杭派精工”的品质打造美好社区。同时,公司还将注重打造精品项目、全方面加强服务品质、努力向高质量发展转变,并致力于为居民创造高品质的城市生活,为投资者带来长远的投资回报。
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