《华商好基会》专栏文章第36期
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技术分析是证券投资中的经典流派之一。技术分析的一大特点是信号变化较快，因此需要投资者有足够的盯盘精力，也需要较强的执行纪律。
在前两期，我们就技术分析中的成交量指标、换手率指标进行了探讨，本期将聚焦另一常见指标——价格K线。
价格K线的逻辑
价格K线起源于日本，“K”是由日语直接音译而来，用以反映大势状况和价格波动情况。K线图因为长得像蜡烛，又俗称蜡烛图，每一根“蜡烛”由“开盘价、最高价、最低价、收盘价”四个基本要素组成，把单独的蜡烛按照时间序列串联在一起，就形成了K线图。
如果说K线图是最耳熟能详的技术分析指标，恐怕少有人会质疑，凡是接触过股票市场的人，都或多或少接触过K线图。但正因家喻户晓，K线策略也比较容易失效，很多看似有效的K线策略，往往仅限于小样本时间区间，但如果拉长时间观察，想要挖掘出长周期有效的K线策略其实并不容易。
K线策略的另一缺点是较难找到合理的逻辑解释，它往往不像前两期提到的成交量指标、换手率指标那样具有较强的逻辑支撑。
在了解其缺点的前提下，经过尝试，我们发现部分基于K线的择时思路可以通过定量模型的方式进行表达，采用定量模型的优势在于尽可能避免小样本谬误带来的心理错觉。
模型一：“阳包阴”形态
该模型的思路是通过识别市场指数的特定K线形态组合，来提示未来一个月左右区间的可能出现的市场机会。
第一种特定形态俗称“阳包阴”，该形态需满足三个条件，一是当日收阳线与前日收阴线同时存在，二的当日K线的柱体高度大于前日K线的柱体高度，三是前日K线的柱体高度大于特定阈值。至于具体长相，感兴趣的小伙伴可以自行搜索和学习一下“阳包阴”形态。
该模型的回测效果可以参考下图，图1回测了“阳包阴”运用在中证1000指数上的效果，该策略运用在小盘风格指数（中证1000）上的效果可能要好于大盘风格指数（沪深300）。
数据来源：万得信息，回测区间：2012/2/20-2023/2/20
模型二：“等幅双阳”形态
继续沿着识别市场指数特定K线形态的思路，第二种特定K线形态俗称“等幅双阳”，该形态也需满足三个条件，一是当日收阳线与前日收阳线同时存在，二是当日K线的柱体高度近似等于前日K线的柱体高度，三是当日K线的柱体高度大于特定阈值。相比“阳包阴”，“等幅双阳”形态可能更冷门一些。
该模型的回测效果可以参考下图，图2回测了“等幅双阳”形态运用在中证1000指数上的效果。与模型一类似，该策略可能仅适合运用在部分偏小盘风格的市场指数上。
数据来源：万得信息，回测区间：2012/2/20-2023/2/20
本期总结
作为最常见的技术分析指标之一，在K线领域可能存在一些有参考价值的形态组合。
但需要指出以下三点，一是很多K线形态看似有参考价值，但实则属于小样本谬误，投资者在运用这些形态前，必不可少的步骤是效果回测。二是K线可能运用在小盘风格指数上会有效一些，但运用在大盘风格指数上可能效果不佳。三是必须区分投资目标，比如本篇讨论的就是一种绝对收益目标策略，可能只有在少数时候发出信号，适合的对象是希望对市场时机进行一定选择的投资者。
本文来自华商基金资产配置部研究员李健。
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