最近，赴港上市的锅圈成为市场热议的焦点，多家券商都给予了积极的评价和推荐。其中光大证券发布的最新研报称，锅圈已建立了中国最大的一站式在家吃饭餐食解决方案网络，上游与600多家ODM工厂达成合作，合作模式多为单品单工厂，下游以面向C端的开店模式为主，同时也积极拓展如商超、企业直销、餐厅、批发等渠道，产品适合居家、办公室、一人食、露营等场景。
而分析近期多家券商的研报，我们可以总结出锅圈在以下三个方面表现出独有的优势和魅力：
首先是在产品端。锅圈的产品定位好吃、方便、不贵，品类丰富度较高，已布局了火锅、烧烤、饮品、一人食、即烹餐包、西餐及零食等多个品类，2022年SKU数量为755个，其中有超过95%为“锅圈食汇”自有品牌产品，提供一站式采购方案。以火锅为例，门店售卖的产品不仅包括火锅底料、蘸料、涮肉、丸滑、锅具，还包括小吃、饮品等周边产品。同时锅圈还采用客户导向(C2F)的产品开发方案，因地制宜进行推新，并创建了多元化的产品组合，满足消费者多元化用餐需求。
其次在门店经营上。截至2022年末，锅圈共拥有9221家门店，零售额、门店数等多个指标位居行业第一。这种接近万店的布局，也给锅圈带来了品牌和规模化的领先优势。
中信证券的研报分析认为，作为行业的龙头公司，锅圈食品已经拥有近万家的门店，竞品门店数量均在千家以下。较大的门店规模差距，一方面保证了锅圈食品足够的品牌露出，形成正向循环；另一方面，采购、生产、物流配送等环节具备规模化优势，降低运营成本、提升对上游的议价能力。
光大证券的研报还指出，2022年末锅圈的门店的单店收入为70.3万元，单店收入增幅为29.40%，单店收入再创新高。2020-2022年公司闭店率保持低位，主要得益于：1)公司对门店准入资质的较高要求及对门店选址、拓店的严格管理保障每家门店运营情况较好；2)疫情期间许多门店为政府指定保供单位。且疫情期间公司提前大规模采购保持高库存水平，最大化降低疫情管控对供应链的影响，保障门店正常运营；3)门店经营得到公司提供的高效物流、渠道管理及完善的门店服务体系助力。
最后在供应链体系上。规模优势下，锅圈不断优化供应链和信息化系统，全链条运转效率相对较高。目前锅圈已经形成从工厂到中央仓再到零售店的供应链运转体系，大多数订单实现了从仓库到门店次日达。并且还与上游安井、三全等品牌形成稳定合作，实现牛肉产品、肉丸、火锅底料等核心产品的部分自产。此外，公司已经建立数字化管理系统，实现供应链、门店、会员的数字化管理。
目前，锅圈所处的在家吃饭市场空间广阔，在家餐食解决方案零售品牌有望凭便捷性获取更高份额。随着居民生活水平提升及对健康饮食的诉求提高，疫情期间消费者居家用餐习惯也得以强化。弗若斯特沙利文的报告显示，中国在家吃饭餐食解决方案规模由2017年的1149亿增长至2021年的2903亿，CAGR为26.1%，预计2026年将达8000亿。
中信证券的研报还透露，现在行业总体处于有品类无强势品牌阶段，优质企业需兼具短期起量和构筑长期壁垒能力，并有望在穿越竞争后塑造较强品牌价值，建议从“产品、渠道、现有业务协同优势”三重维度把握优质企业成长机遇。
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