上周港股自17000点下方触底反弹，周五医药板块更罕见地充当了领涨先锋。其实，机构的医药股持仓已经相当低，但医药板块的每次反弹都牵动市场神经，毕竟诸如长坡厚雪、避险板块、弱周期性、高价值成长等标签仍然散发着足够吸引力。
板块是否触底暂时不做讨论，持续跟踪各细分领域的话总能见微知著。方达控股（01521.HK）上周五公布了Q3相关财务资料，作为中美两地独立运营的CRO公司，及大股东泰格医药的光环加持，方达控股自上市以来就备受关注，其业绩表现也基本上能反映国内以及海外北美市场的CRO情况。
环比数据持续稳健，Q3业绩筑底迹象明显
2023年第三季度，方达控股录得收入约69.8百万美元，较第二季度环比增加0.7%；Q3纯利约5.2百万美元，环比减少3.7%，经调整纯利约8.1百万美元，环比小幅减少2.4%。可以说，Q3业绩环比接近持平，也反映筑底迹象明显。
为何说业绩筑底，抛开行业融资环境、价格竞争的因素，方达控股Q1曾意外录得亏损，便是自身业绩增速也出现下滑。究其原因，除了Q1疫情刚放开时，员工感染而暂时性离岗导致的项目交付受影响，主要还是近年公司新产能爬坡带来的压力，综合影响下，业绩表现不及预期。可是，公司Q2收入环比增长17.6%，且环比扭亏，已有企稳态势，Q3继续保持稳健，则进一步筑底。
行业层面的边际改善需要时间传导，但公司层面的筑底已相当明确，新产能爬坡后，规模化优势必然会凸显。而且，方达控股在CRO领域的卡位、技术优势、产能布局等都是具备相当竞争力的，及在手订单亦充沛，所以未来业绩增长的确定性也足够高。
估值足够吸引，抛出回购方案显信心
至9月底，恒生综合医疗保健业指数年初以来跌幅约24.16%，在12个恒生综合行业指数内跌幅位居第二，仅比跌幅第一的地产建筑业少了2.54个百分点，可谓惨淡。
CRO板块一度是港股市场香饽饽，个股估值曾多数在50倍以上，不过近2年也出现了显著调整。以方达控股为例，目前的静态市盈率仅约20倍，按照经调整纯利算，TTM市盈率也不足15倍，可以说已经足够吸引了。
经调整纯利是扣除以股份为基础的薪酬开支、折旧摊销、公允值变动等，多是账面调整项，不影响实际的现金流。细看公司的财务报表，其经营现金流净额都是大幅高于其归母净利润的，所以用经调整纯利更能显示实际运营。
方达控股上周股价一度低见1.69港元，回到了去年10月初的历史低位附近，也是有鉴于此，公司上周五同步公布了一份股份回购方案，拟计划动用900万至1000万美元资金公开回购股份。至2023H1，公司在手现金约77.5百万美元，考虑新产能的高投入期已结束，现金回购方面料没什么压力。
而且，公开资料显示，方达控股在今年3月底曾回购了200万股，8月28日以来，也多次累计回购了500万股。这次抛出的回购方案，资金上限为1000万美元（可提升），若全部落实，对当前的股价必然能形成强力支撑。此外，除了公司层面的信心支持，大股东泰格医药在今年5月、6月及9月也有出手增持，合计约112万股，以彰显对方达控股的长期成长价值的认可。
关于业绩筑底和回购股份，算是当前市场的一个典型。可以看到，港A两地上市公司的回购动作逐渐多了起来，比起较受宏观经济影响的行业，医药板块的业绩呈现了足够韧性，也还有触底回升的弹性。底部的信号不断叠加，对于已明显低估的医药，料总有拨云见日的机会。
