公募基金再迎历史性时刻。据中国基金业协会最新数据,截至2024年4月底,公募基金总规模首次突破30万亿元大关,固收产品4月规模增长迅猛,其中债券基金较3月底增长近5000亿元。专家分析,债市行情延续,机构及个人投资者纷纷涌入债券基金,目前债券基金份额为5.45万亿份,规模为6.14万亿元,环比分别增长7.78%、8.19%,份额及规模双双创出新高。
从债券基金各细分类型来看,年内短债基金频频抢占投资者的注意力。据Wind数据统计,截至2024年5月23日,在全市场近800只短债基金中,有675只产品净值创下成立以来新高(各类份额分开统计)。从规模来看,据华西证券数据,短债及中短债基金一季度环比增长1946亿元,增速达到19.3%,合计规模超1.2万亿元,连续两个季度站稳万亿元大关。
从单只基金来看,有不少短债基金备受投资者青睐,一季度“吸金”明显。以鹏华稳福中短债(A类015530、C类015531、E类015532)为例,据基金定期报告,截至2024年一季度末,该基金份额合计为35.55亿份,基金规模达37.83亿元,较年初的6.11亿元大涨518.66%。
伴随鹏华稳福中短债的关注度提升,其背后基金经理的投资实力也被市场所关注。资料显示,王康佳具有7年证券从业经验,现任鹏华基金现金投资部总监助理、基金经理,在管产品涵盖短债及中短债领域,鹏华稳福中短债、鹏华稳利短债(A类007515、C类007956)是其代表作,在管规模超300亿元(数据来源:基金定期报告,截至2024年一季度末)。
过去1年业绩5.63%,成闲钱理财重要选择
据中金公司研报,纯债基金一般划分为短债基金、中长债基金,所谓“短”,是指基金将多数资产投向短久期债券,进一步细分为超短期(80%投资于270天以内)、短期(80%投资于397天以内)以及中短期(80%投资于三年以内)。整体来看,中长债基金收益机会相对占优,而短债基金在安全性和流动性上具有优势。
分析此类产品规模快速发展的原因,王康佳表示,2021年以来居民储蓄率提升,稳健理财需求旺盛,在存款利率下行背景下,货币基金和债券基金都保持了较快增长;从细分赛道看,中短债基金的风险收益特征介于货基和中长债基金之间,定位为货币增强或者理财替代,目前也成为闲钱理财的重要选择;中短债基金负债端除传统机构客户外,近两年零售端快速发力,也是其取得较快增长的原因。
值得一提的是,短债基金在业绩稳定性方面颇具优势,据Wind数据统计,从2014年至2023年这十年间,短期纯债型基金指数的表现持续取得了正增长,成为了不少投资者理想的底仓配置选择。
以王康佳在管的两只产品为例,鹏华稳福中短债成立于2022年11月,据基金定期报告,截至2024年一季度末,该基金A类过去一年、自成立以来的净值增长率分别为5.63%、6.71%,同期业绩比较基准分别为3.34%、3.88%。鹏华稳利短债成立于2019年10月,据基金定期报告,截至2024年一季度末,该基金A类过去一年、三年、自成立以来的净值增长率分别为2.88%、8.58%、14.13%,同期业绩比较基准分别为2.41%、7.29%、11.10%。
短债基金作为稳健理财替代,日常管理中控制回撤非常重要。为了给投资者提供较好的持有体验,王康佳介绍,首先,尽量倾向于寻找短端资产的收益机会,去寻找确定性、能够给组合提供收益的来源;其次,根据资产绝对分位数状况进行止盈和止损,有效控制组合回撤。根据市场环境设置合理的久期管理上限并进行动态调整,从源头上减少可能的回撤波动;然后,养成逆向思考习惯,右侧加久期进攻、左侧降久期防守,提前规避可能的下跌风险。
据Wind数据统计,截至2024年5月22日,鹏华稳福中短债A、鹏华稳利短债A自成立以来的最大回撤分别为-0.21%、-0.49%,同类均值则为-0.60%、-1.37%。
债市或呈震荡走势,票息策略确定性较高
展望后市,王康佳表示,5、6月经济或呈现偏复苏态势,货币政策整体保持稳健,债市可能呈现震荡走势,即利率点位和曲线变化幅度在一定范围内运行,票息策略比较有效,主要关注资金面变化以及债券供给需求的变化去寻找交易机会。信用债方面,进入5月后,理财规模保持了一定增长态势,表内存款有一部分流失到了理财机构,对信用债配置需求有所增加。5、6月信用债的结构性资产荒可能有所延续,预计整个信用市场震荡偏强,一方面选择中短端的信用债进行配置,另一方面考虑到目前整个信用点位较低状态下,选择较高流动性的信用债进行配置。品种选择方面,城投债估值相对稳定,市场需求相对供给而言更多,银行二级资本债和永续债中短端的配置价值,近期长端会有一些供给释放,后续走势或偏震荡。此外,也会对券商保险的次级永续债或者商业金融债的配置价值,进行价格跟踪和分析,5、6月预计中短端票息策略确定性较高。
关于债券投资和交易心得,王康佳指出,会从各个层面分析整个债市可能的周期走势,如果是偏牛环境,整体组合久期中性偏长,如果判断处于熊市中,会有效降低组合久期暴露风险,还会根据资金情况灵活调整杠杆水平,关注整个负债端的稳定性。除了底层资产配置,也会考虑对于利率债或高等级信用债的交易层面,去给组合贡献超额收益,会设置好止盈线和止损线,去应对波动加大的债券市场,做好净值管理。此外,日常管理中还会细致观察投资者申赎行为,通过紧密跟踪去前瞻性推演整个市场可能的变化。
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