肖立晟、李枭剑
海关总署公布的数据显示，按美元计价，5月当月，我国进出口总值5220.7亿美元，同比上升5.1%。其中，5月出口同比增7.6%，前值增1.5%；进口增1.8%，前值增8.4%；贸易顺差826.2亿美元，前值723.5亿美元。与4月相比，5月我国的进出口同比增速出现了明显的分化，出口增速大幅回升的同时，进口情况却有所转弱。但考虑到去年同期的基数效应，对于进出口的实际情况仍需要进行细致的讨论。九方金融研究所宏观团队认为，5月的进出口数据中，有以下几点值得关注：
图一 中国进出口增速及贸易差额情况
数据来源：Wind,九方金融研究所
第一，5月出口整体表现或平稳。近几个月来，我国出口增速出现了较大的波动，这背后重要的原因便是去年同期的基数效应，5月出口数据同样受到了基数效应的扰动。具体来看，去年5月我国出口环比下滑2.5%，为近十年来同期首次转负。而今年5月我国出口环比增长3.4%，处于历史同期中位数附近。结合5月韩国、越南等外向型经济体出口表现以及全球制造业PMI来看，5月我国实际出口状况可能较为平稳，去除季节性效应和基数效应后或与4月相近。另外，5月以来红海地区局势有再度升温的迹象，并对新加坡等地的港口及全球航运造成了明显影响，这同样对我国出口带来了扰动。
第二，分产品出口来看，劳动密集型产品整体出口情况较好。5月主要的劳动密集型产品，如塑料制品、箱包及类似容器、纺织纱线、织物及制品、陶瓷产品、家具及其零件等出口同比增速均回升了10个百分点以上，服装及衣着附件、鞋靴、玩具同比增速也分别回升了8.7、6.5、6.4个百分点。其中，塑料制品和纺织纱线、织物及制品两类产品出口绝对增速也相对不错。机电产品方面，5月整体出口增速较上月回升6.1个百分点至7.5%，表现与整体出口相近。不过机电产品内部各产品出口情况却明显分化，集成电路、家用电器、音视频设备及其零件三大类产品出口同比增速较高，且改善较为明显。
第三，分国别出口来看，发展中经济体表现好于发达经济体。发达国家方面，对美国、欧盟的出口增速均小幅回升，但绝对水平仍然较低。5月我国对美国、欧盟的出口增速分别为3.6%、-1.0%，较4月分别回升6.4、2.6个百分点；对日本的出口增速回升较多，5月增长了9.3个百分点至-1.6%；发展中国家方面，东盟仍是出口增长的主要驱动力，5月对东盟出口增速回升了14.4个百分点至22.5%。此外，对非洲、俄罗斯、巴西等经济体出口增速也均有明显好转。
图二 中国对主要贸易伙伴出口增速
数据来源：Wind,九方金融研究所
第四，进口同样表现平稳，内需复苏斜率有待提升。5月中国进口同比回升1.8%，明显不及4月的8.4%。不过进口情况可能并没有数据表现得那么悲观：去年5月进口环比增速为6.3%，在近十年来仅低于2018年同期，即去年同期进口的基数其实是相对较高的。而今年5月进口环比增速为-0.2%，处于往年同期均值附近。从这个角度来看，5月进口可能表现并没有数据显示的那么差。分产品来看，5月我国对未锻轧铜及铜材及自动数据处理设备及其零部件的进口增速绝对值较高，且回升较快。
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