继“资产负债表衰退”理论后，日本野村综合研究所首席经济学家辜朝明又提出了“被追赶的经济体”理论，这个理论可以帮助我们从经济学角度理解企业海外布局的热门现象。在辜朝明看来，十年时间足以彻底改变一个经济体。
中国的投资者往往对日本的宏观经济充满浓厚的兴趣，“失去的三十年”里到底失去了什么？广场协议给日本发展史带来了什么样的影响？互联网时代日本为何没有出现具有世界级影响力的公司？
最新一期雪球出品的高端访谈节目《方略》中，雪球创始人、董事长方三文对话辜朝明，解读日本“失去的三十年”。节目将于6月20日全网上线。
被追赶的经济体
对于“被追赶的经济体”概念的提出，辜朝明表示这与自己的成长背景有着很大的关系，从出生日本到后来移居美国，他亲眼目睹了日本从贫穷落后到站在世界之巅，然后被韩国和中国台湾公司追赶的局面。于是他开始思考经济体之间的“追赶”现象，出现的原因在于一个经济体发展到一定阶段后，世界其他地区的资本回报率会超过本国。辜朝明认为，只需要十年时间就能彻底改变一个经济体。
辜朝明将经济的发展分为三个阶段：城镇化经济体、黄金时期的经济体以及被追赶的经济体。在城镇化经济体阶段，如当今印度，农村人口比城市人口多，且正在向城市转移，工资不会快速上涨，这与我国20年前的情况相似；到黄金时期，随着工人涌入城市且工资开始上涨，制造商开始加强投资以提高生产效率，消费、投资、利润、收入都在增长，辜朝明认为中国目前则处于这样的阶段；当经济体步入“追赶的时代”，工资停止上涨，企业生产效率放缓，如日本、美国、欧洲等国家，为了追求更高的投资回报率，他们会不断将生产场地迁移到东南亚、拉丁美洲等。
在经济体进入“被追赶阶段”后，经济增速会慢下来，其中有生产要素价格上涨的原因，辜朝明分析，资产泡沫破裂后，企业和居民部门陷入“资产负债表衰退”也是非常重要的原因，这意味着这些部门不再追求利益最大化，转而追求债务最小化。
辜朝明新书，《被追赶的经济体》
互联网时代日本为何掉队？
日本是本期《方略》对话中谈及最多的国家。辜朝明表示，日本在上世纪80年代末、90年代初，其半导体制造领域处于世界顶端，但没有出现具有世界级竞争力的公司，在该领域发展不如韩国和中国台湾。这主要是由于日本公司的资产负债表问题，许多公司被卷入泡沫，导致其债务水平随着资产价格崩盘而激增，不得不抽调资金偿还银行家，这使得其研发明显放缓，错过了互联网和移动互联网发展的关键时期。
辜朝明认为创新是一个经济体得以增长的重要原因，而其中更为关键的是创新要有利可图。在对话中，辜朝明将美国和日本进行比较，他认为上世纪80年代兴起的里根经济学，通过降低税率，降低经济管制，来提高尝试新事物的盈利性，这使得美国经济获得了增长的机会。而日本的工制度，税收水平、法律安排、监管制度等文化因素在一定程度上限制了其创新发展。
辜朝明认为总体而言，移民社会的创新力要比传统社会强一些。相比从0到1，日本人和德国人更擅长做1到10、10到100的事，这两个国家的公司的员工相对稳定，没有美国公司员工的流动性强，因此在精密仪器领域有非常突出的贡献。
在辜朝明看来，日本已经意识到这些问题，也在发生改变，比如有史以来第一次增加移民，试图吸引外国人才，“但是要赶上美国的体系，日本还有很长的路要走”。
广场协议后的日本
广场协议是日本经济发展史上的重要事件，广场协议签订之前，日本的人均GDP大概为1.2万美元，协议签署后，很快增长到了2.5万美元，随着资产价格上涨，不到十年时间，人均GDP增长为4万美元。辜朝明认为，汇率在其中起到了至关重要的作用。广场协议签署时，日元兑美元的汇率为240日元兑1美元，10年后汇率变成了80日元兑1美元，变动了3倍。这也使得人均GDP快速增长。
不过，在辜朝明看来，这非常具有误导性，因为不同的汇率时点，最后计算出的结果大相径庭。“为了避免这种情况，我认为我们应该坚持某种形式的购买力平价。而如果你按照购买力平价来衡量，汇率变动要慢得多，不会像现在这样剧烈。”
辜朝明认为不应该过分关注汇率的波动，而应该从购买力平价出发，观察民众的生活水平如何随年份提升。辜朝明在日本生活了近40年，认为即使日本是一个“被追赶的经济体”，但在日本生活仍然非常舒适，比如安全、干净、社会秩序良好、友善、服务周到等，也使得许多外国人来到日本就不想离开。但另一方面，他认为更多的日本公司应该鼓励员工出国留学，带回各种新的想法和思维方式。
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