券商看好复星明确良性增长路径:一手提利润,一手降杠杆

2024-09-03 09:39:38     来源:

近日,野村东方国际证券、开源证券在复星国际(00656.HK)公布2024年中期业绩后,分别发表研究报告,认为复星国际聚焦核心业务战略成效显著,收入突显韧性,财务指标愈显稳健,创新、轻资产与全球化助力良性增长,重申对复星国际“增持”及“买入”评级。

财报显示,2024年上半年,复星收入持续增长,总收入达人民币978.4亿元;产业运营利润保持增长,达到人民币34.7亿元,归母净利润为人民币7.2亿元。与此同时,复星持续优化资产组合,降低杠杆,现金储备充裕,财务状况保持稳健。截至报告期末,集团调整后总债务占总资本比率为50.2%,维持了2020年以来的下降趋势。2024年6月,国际评级机构标普充分肯定复星财务战略成效,确认评级展望为“稳定”。

野村认为,复星上半年业绩符合预期,归母净利润下降主要由于非核心资产的一次性处置亏损所致,也可看到公司谋求更健康发展的努力。野村和开源均看好复星聚焦主业战略得到坚定执行,上半年四大核心子公司——豫园股份、复星医药、复星葡萄牙保险、复星旅文,总收入达人民币721.7亿元,同比保持增长,占集团总收入的比重达到74%。

此外,野村积极评价复星杆杆率稳中有降,开源也指出复星资产负债表展现发展均衡,财务指标愈显稳健。基于分析,野村上调复星国际目标价至5.64 港元,维持“增持“评级,开源亦维持其“买入”评级。

值得一提的是,复星管理层在业绩发布会上明确了公司未来的财务战略,一方面坚定聚焦主业,集中资源发展有潜力成为行业数一数二的公司;另一方面,持续推进轻资产运营,进一步退出没有资金优势的重资产业务。管理层指出,在未来若干年内,继续稳步提升海外收入比重;将有息债务规模压降到约人民币600亿元水平;提升产业运营利润规模至超人民币100亿元;逐步提升分红率;不断提升信用评级,直至取得“投资级”评级。

分析人士认为,复星财务战略目标清晰,与其近年来持续推进的业务战略高度匹配,为投资人提供了有效指引。未来随着上述目标逐步兑现,复星估值及二级市场表现,有望迎来强劲修复,回归至合理水平。

数据显示,截至2024年6月30日,复星国际调整后NAV为每股17.4港元,对比当前港股市场表现,股价被显著低估。

此外,今年以来高股息投资策略热度持续攀升,复星国际的分红值得关注。据统计,复星国际上市17年来已累计分红256亿港元,且分红率逐渐提升,近五年分红率在20%及以上。管理层此次明确表态将继续提升分红率,长期派息稳定的优势将使复星具备更强的回报吸引力。

分析人士指出,综合来看,此次中期业绩透露出复星的业务更加聚焦、财务指标更加稳健,也透露出未来更稳定的盈利预期。而全球化、创新及近期颇受关注的轻资产运营能力,将共同驱动复星新一轮增长。对此,野村及开源也在研报中给予了积极评价。

 

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