9月下旬，伴随着美联储降息以及国内一系列超预期政策组合拳的重磅发布，A股市场迎来上涨行情。暴涨之后，市场将迎来哪些新的变化与投资机遇？10月11日，富国基金以“迈向新征程”为主题，举办了2024四季度权益投资策略会。申万宏源证券研究所副总经理、首席策略分析师王胜、富国红利混合基金经理孙彬、富国研究优选沪港深基金经理闫伟、富国全球消费精选基金经理彭陈晨、富国创业板ETF基金经理曹璐迪受邀出席。
据悉，本次策略会以主题演讲形式举办，与会嘉宾王胜、孙彬、闫伟、彭陈晨、曹璐迪围绕A股市场策略分析、红利资产未来投资价值、消费龙头投资潜力、全球消费掘金、ETF配置策略五大热门话题，共同探讨A股市场在迅速上涨之后，投资主线的变化及潜在的机遇与挑战。此次策略会以线上直播的形式召开，34家平台同步直播，线上观看数量超160万，备受市场关注。
大涨之后A股市场怎么走？新质生产力崛起，相关领域值得关注
策略会开场，申万宏源证券研究所副总经理王胜以“三个区分开来”开题，对宏观经济环境作了分析和阐述。王胜表示，9月政治局会议提出“促进房地产市场止跌回稳”，有助于稳定房价和实际GDP增速预期，推动市场风险偏好的修复。在谈及近期两项新创设的货币政策工具，王胜表示，通过创设证券、基金、保险公司互换便利能大幅提升机构的资金获取能力和股票增持能力，而通过创设股票回购增持专项再贷款能引导银行向上市公司和主要股东提供贷款、支持回购和增持股票，从两项新创设的货币政策工具能看到政策对资本市场的呵护态度。
在当前经济环境下，发展新质生产力已成为推动产业升级和经济增长的关键，而通过短板补链、优势延链、传统升链和新兴建链的策略能推动产业链实现全面优化升级。王胜表示，伴随着新质生产力的崛起，人工智能、低空经济和机器人等战略性新兴行业和未来产业或迎来新的发展机遇。与此同时，设备更新改造将为制造业带来新的投资机会，尤其是电子硬件、电气设备、汽车、机械设备等领域。
红利投资价值几何？红利权重行业变迁，四季度内需或成国内经济亮点
近年来，红利类资产在市场震荡时展现出较强的韧性，受到不少资金青睐。富国红利混合基金经理孙彬以“面向未来的红利投资”为主题，阐述了其对红利投资的理解。孙彬表示，红利指数的权重行业在过去两年发生了显著变化，2022年该指数的前三大权重行业分别为房地产、煤炭和银行，而目前已变为银行、煤炭和交通运输，这一转变反映了市场结构的调整和经济发展趋势。随后，通过分析沪深300指数的权重行业变化，孙彬指出，近2年来与红利相关的行业如银行、公用事业和煤炭的占比有所提升，意味着市场对这些行业的投资价值的认可。
展望四季度的宏观策略，孙彬认为，尽管美国经济短期内表现稳健，但长期风险不容忽视；欧洲经济正面临滞胀挑战；日本经济的缓慢加息影响了套息交易；而中国经济的内需疲弱，需要政策的进一步支持。孙彬表示，为实现全年5%的增长目标，中国或需在第四季度加大财政支出，并指出消费品更新换代和设备更新或将成为内需的新亮点，而外需在年底前可能呈现减弱趋势。
掘金消费：龙头公司迎发展新时代，个股表现或有所分化
作为同样深耕大消费行业的基金经理，富国研究优选沪港深基金经理闫伟和富国全球消费精选基金经理彭陈晨分享了各自对于消费行业的展望。在闫伟看来，高质量公司的核心是能够创造稳定的、可持续增长的自由现金流，并积极回馈股东，这些公司通常具有优秀的商业模式、稳固的竞争壁垒、高行业天花板和良好的公司治理。闫伟认为，消费行业的龙头公司正在开启一个积极馈赠股东的新时代。在经济增速放缓和无风险利率压力的背景下，尽管这些公司的盈利增速中枢虽然压力，但由于成长溢价减少，回归到生意模式定价，龙头公司的估值反而有提升的空间。
彭陈晨则从近期A/H市场的大涨出发，指出本轮大涨始于对政策预期的转变，在情绪面和资金面的助推下，估值水平得到提升。彭陈晨表示，以恒生指数为例，自9月24日反弹以来，其涨幅主要由估值扩张贡献，主要原因是风险溢价的下降，即政策预期的扭转和经济预期的改善，此外，空头平仓也加速了市场反弹。展望后市，彭陈晨认为，全球资金对中国市场的配置仍有提升空间，这将取决于具体政策的落地和对企业基本面的影响，而个股表现或将有所分化。
ETF投资：大波动市场中，ETF攻守兼备
近年来ETF凭借着分散投资、费率低、流动性好等优势，受到越来越多投资者的关注和青睐。具有丰富市场经验的富国创业板ETF基金经理曹璐迪分享了其对于ETF投资的深入分析和策略建议，她认为，本轮市场行情的特征之一是选股难度加大，许多股票难以跑赢指数，而ETF作为一种指数基金，其本质是复制指数持仓，长期走势与指数相近，为投资者提供了一种简便的买指数工具。在交易操作方面，曹璐迪表示，当ETF连续涨停时，投资者或可关注IOPV（实时测算净值）和折溢价率，若ETF出现大幅折价，则意味着可能还有补涨的空间，因此不宜过早卖出。
展望后市，曹璐迪表示，中长期来看，当前估值性价比处于中高水平，且资金正在加速入场。从政策面、流动性、风险偏好等方面来看，市场已经得到了修复，政策底已到，下行空间有限，而上行空间正在打开。曹璐迪认为，短期内市场可能面临技术压力和止盈压力，投资者或可选择网格交易策略应对；而中期策略方面，她建议或可选择红利、成长两手抓，对于不同风险偏好的投资者，可以选择不同的ETF产品作为底仓，并利用网格交易策略增强收益。
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