上周是2025年的第一个交易周，国内权益市场连续三天大幅调整，万得全A周跌幅为7%，主要股指中，上证50、沪深300和上证综指相对抗跌，创业板（-8.6%）中证1000（-8.9%）和中证2000（-9.7%）跌幅较深。从行业来看，全线收跌，红利资产表现相对靠前，国防军工（-10.3%）、综合金融（-11.6%）和计算机（-12.7%）跌幅靠前。泓德基金指出，12 月中旬开始市场有所调整，风格从前期的小微盘强势、主题持续演进切换到“大盘占优、低估为盾”的防守型风格。
泓德基金从政策面和资金面两个维度，对此轮国内权益市场的调整的初步解读如下：
从政策面观察，泓德基金表示，这段时间市场进入了宏观刺激政策的空窗期。此外，随着年报披露季的临近，交易所规定若上市公司业绩出现大幅下滑的，需要在1月31日前进行业绩预告；同时，今年又是证监会“退市新规”正式实施的第一年，会有公司因为财务指标或是交易类指标面临退市风险，因此，前期涨幅较大的中小市值概念股票，近期承受了较大的调整压力。
从资金面观察，两融资金是9.24市场大幅上涨的重要新增资金，在近期出现了明显的降温。但是，泓德基金指出，两融资金因其明显的杠杆属性，又具有助涨助跌的鲜明特点，在12月10日市场开始出现调整后，两融资金的热度开始退却，在上周市场大幅调整的三个交易日里，连续出现了百亿级别的净减少。
综合来看，本轮始于12月10日的调整主要是由政策面的阶段性空窗期和资金面的无明显增量资金所引发，万得全A的跌幅已经超过10%，中小盘指数跌幅更是超过20%。泓德基金分析，当前经济持续回升仍处于爬坡过坎的关键时期，基础仍待巩固，后续可以期待各项刺激政策加力推出，落地落实，从而真正提升上市公司基本面，实现业绩和估值共同修复的良性局面。
从债券市场看，利率债收益率多数下行。信用债收益率普遍下行，信用债呈现补涨行情。债市跨年强势，新年迎开门红，长债利率极速下行，突破前低。泓德基金表示，年初配置力量强劲叠加股债跷跷板效应，多头情绪高涨，资金情绪趋紧难挡机构做多。进入 2025 年，更需关注发债规模对债市带来的影响。曲线形态方面，央行对于收益率曲线形态的掌控力度有所加强，目前曲线形态较为极致，预计期限利差压缩空间有限，整体或将呈现陡峭化。在目前的极端行情下，单边追多风险较大，把握极致的曲线形态，择机做陡曲线胜率更高。
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