农历新年即将到来，回顾2024全球市场，在部分发达国家经济增长步伐放缓的同时，新兴经济体正凭借自身的产业升级与创新驱动，展现出强劲的发展势能，为全球经济注入新的活力。在此背景下，境外市场作为全球资产配置的重要组成部分，面临哪些潜在的机遇与挑战？背靠中国经济，港股市场又将于2025年焕发出怎样的生机和光彩？就在1月15日，富国基金举办了主题为“风起潮涌，春暖香江”的2025海外投资策略会圆满召开，本次专场策略会邀请了兴业证券全球首席策略分析师、新财富钻石分析师张忆东、天风全球前瞻产业研究院联席院长、全球科技首席分析师孔蓉、富国基金总经理助理、富国基金海外权益投资部总经理张峰、富国民裕沪港深精选基金经理赵年珅，富国全球消费精选基金经理彭陈晨，富国基金高级策略分析师刘宇童，共同探讨2025年境外市场的投资机会。此次策略会以线上直播+线下会议的形式召开，近30家平台同步直播。
圆桌环节嘉宾合影
本次专场策略会上半场由三个主题演讲组成，演讲嘉宾张忆东、张峰、赵年珅分别从中美比较、港股市场、基金投资三大视角带来了对于海外市场的展望。下半场圆桌论坛讨论环节，由富国基金高级策略分析师刘宇童担任主持人，和三位嘉宾一同探讨港股市场潜在的机遇和风险。
提示：外部机构嘉宾观点仅代表其本人及所在机构在发布当日的观点；富国基金各基金经理的市场观点及投资理念不作为其管理的基金产品投资管理的承诺或预测，也不构成投资建议。以上观点均具有时效性，可能随市场情况变化而调整。
张忆东：革新“巳”火——中美股市2025年展望
兴业证券全球首席策略分析师 张忆东
资金面展望：中、美货币政策都偏积极
美国2025年政策积极、通胀风险不大，上半年无风险收益率中枢稳中趋降
中国货币政策将实施超常规的“适度宽松”，无风险利率将下行
基本面展望：关键变量在于变革及科技创新
美国股市：2025年聚焦特朗普新政对美国经济变革和创新的中期影响
中国股市：2025年聚焦新质生产力、并购重组及上市公司的股东回报
资本市场展望：革新“巳”火，2025年投资中国股市的性价比更优
2025年中国股市行情展望：震荡向上，结构至上
中国股市投资机会：立足新质生产力和改革两大主线
投资机会之一：“求新”——新质生产力相关产业链、立足景气投资
投资机会之二：“求变”——向改革要弹性，向“新需求”要成长
2025年美国股市行情展望：仍有机会，聚焦科技创新和放松监管
美国股市投资机会：
投资机会之一：继续看好科技成长
投资机会之二：受益于特朗普新政及降息周期的成熟产业机会
张峰：峰回路转后，更上一层楼？
富国基金海外权益投资部总经理 张峰
回顾2024年，恒生指数全年上涨17.67%。港股市场回购金额创下了历史新高，全年回购总金额达到了2657亿港元，共有281家港股上市公司实施了股份回购。与此同时，内资买入港股也创下了历史新高：截至12月31日，港股通开通以来，南向投资者资金累计净流入3.7万亿港币（数据来源：Wind）。实际上，自港股通开通以来，南向投资者资金在港成交占比持续抬升。
观察恒生AH溢价指数指标和HSI实际市盈率，经历了过去一年的上涨，目前恒生指数估值仍处于低位，具备较佳投资性价比：截至2025年1月9日，AH溢价指数收盘价为144，通常AH溢价指数到了130时，对未来一年港股跑赢A股的概率有较大的参考价值；当前恒生指数预测市盈率为9倍多，亦处于历史中低位置（数据来源：Wind）。
展望2025年，国内政府刺激经济的效果有望逐步显现，叠加外资对于中国资产的兴趣有所抬升，港股估值目前较为低廉，今年的市场表现值得期待。
赵年珅：美元风卷分母端，坚守品质意坚磐
富国民裕沪港深精选基金经理 赵年珅
富国民裕沪港深精选投资策略和特点
本基金秉承成长投资的理念，在严格控制风险的前提下，通过积极主动的资产配置，追求超越业绩比较基准的投资回报和资产的长期稳健增值；
专注于港股投资，合同规定：股票及存托凭证投资占基金资产的比例60%-95%，其中，投资于港股通标的股票的比例不低于非现金基金资产的80%；
自下而上选股策略，目标持有现金流良好的优质成长股，阶段性配置周期成长股和高股息股票；
选股标准：成长性有吸引力、现金流良好、有竞争壁垒的行业龙头或者细分行业龙头；
配置上关注互联网、消费等成长性行业和稳定回报类行业；
基金定期报告显示，基金成立以来仓位风格较为稳定，较少做仓位变化；
三类投资范式：深度价值+价值成长+高成长趋势投资。
目前港股基本已经实现了对于强美元和弱盈利的定价，展望后市，高ROE、高增长、强资产负债表等风格在合适的估值下或应重点关注。
圆桌论坛：布局2025，港股怎么投？
请简单回顾2024年港股市场的整体形势，以及您认为影响2025年港股走势的关键因素有哪些？
彭陈晨：回顾2024年，对于香港股市的投资者来说是值得铭记的一年。恒生指数全年上涨17.7%，结束了2020年至2023年的四连跌走势，在全球股市表现中位列第8（数据来源：Wind）。回顾全年走势，也是在反弹和回调中波动前进。展望2025年，我们认为港股的走势可能会受到外部地缘政治压力、美联储降息节奏、以及国内政策等多方面因素影响。
2024年，港股的行业表现出现一定的分化，展望2025年，哪些行业具有较大的投资潜力？
孔蓉：科技行业和消费行业。随着全球科技的快速发展，如人工智能、大数据、云计算等领域不断取得突破，港股中的一些科技龙头企业在这些领域具有较强的技术实力和市场竞争力，有望受益于行业的发展。与此同时，国家发展改革委等部门加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策，会刺激消费需求的释放，特别是家电、汽车等耐用消费品行业。港股中的一些消费品牌企业有望借助政策东风，进一步扩大市场份额，提升业绩。
港股和A股都受到国内经济基本面的影响，但两者在流动性、市场结构、政策等方面也有诸多不同，展望2025年，港股相较A股有哪些优势？
彭陈晨：首先，港股的估值还是处于历史相对较低水平，尤其是港股一些成长板块，经历年初以来的下跌，估值已经回到非常有吸引力的水平。我们看到南下资金也是在持续流入港股，并且近期流入幅度在加大。其次，港股的上市公司，尤其是龙头上市公司在过去1-2年持续提升股东回报，包括加大分红和回购力度等。最后，从资金结构上，目前港股市场中外资持仓比例也是处于相对低位，如果政策和基本面有边际改善的话，外资对港股的持仓或有较大的提升空间。总体而言，对比A股，港股的优势在于估值较低、外资仓位出清且盈利结构较好（互联网等新经济的盈利和ROE普遍好于传统消费与制造）（数据来源：Wind，截至2025/1/13）。
全球AI浪潮加速推进的同时，国内互联网、手机领域的头部企业也纷纷官宣加码AI布局。如何看待港股AI产业趋势相关的投资机会？哪些细分领域的企业有望脱颖而出？
孔蓉：在全球AI浪潮加速推进的背景下，港股中的一些AI相关企业有望迎来投资机会。随着AI技术在各个领域的应用不断深化，如电商、金融、医疗、教育等，相关企业可以通过提供AI解决方案、技术服务等方式，实现业绩的增长。此外，随着AI技术的发展，也会催生出一些新的商业模式和创新企业，为投资者带来新的投资机会。
低利率时代，大家对于红利资产的关注度很高，高股息也是在2024年南向资金配置的重点方向之一。港股的高股息策略是否依然可以在2025年有所作为？
赵年珅：2025年，港股高股息策略仍然具备吸引力。从宏观环境来看，中国目前无风险收益率较低，尽管港股存在股息税的问题，但通过港股通配置港股高股息资产依然具有很高的性价比。从资产配置角度而言，高股息策略的优势是稳定性。在市场波动较大的时期，高股息资产能够为投资者提供相对稳定的现金流回报。这种回报的稳定性有助于平衡投资组合的风险，使其在复杂多变的市场环境中发挥出 “压舱石”的作用。对于一些追求稳健收益的长期投资者，如养老基金、保险资金等机构投资者，港股高股息策略可能更符合他们的投资目标和风险偏好。
如此看来，经历了2024年的峰回路转，港股有望于2025年再上一层楼。听完了诸位嘉宾对于2025年海外市场的展望，各位客官是否也对今年港股市场的表现多了几分期待？有意重温策略会精彩内容的客官，可在富国基金视频号观看哦。
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