2025年开年以来，中国游戏行业在政策支持、AI技术驱动与市场多元化需求的共同推动下，呈现“复苏提速、结构分化、创新深化”的态势。那么，游戏行业未来增长动能和发展趋势如何？从百奥于3月27日公布的2024年报，我们可以一窥究竟。
在竞争激烈的游戏市场中，百奥家庭互动（02100.HK）凭借其深厚的IP运营能力与技术革新，持续展现出强劲的生命力。2024年以来，公司通过核心游戏迭代、用户运营优化及持续研发投入赋能，不仅实现了稳健的增长，同时也为未来的发展打下坚实的基础。
尽管2024年受行业调整影响，公司营收5.5亿元，经营亏损收窄22.3%，毛利率维持在46.2%的较高水平，资产负债率仅为15%，凸显出较强的成本控制能力与财务安全性。2024年财报显示，年内亏损亦呈改善趋势。
游戏市场增长动能强劲，行业估值不断提升
2025年初，中国游戏行业迎来快速增长，移动游戏、客户端游戏、自研出海及新兴细分市场均实现高速增长。
中国音数协游戏工委发布的最新数据显示，2025年1月中国游戏市场实际销售收入达到310.77亿元，环比增长7.54%，同比增长27.65%。其中移动游戏贡献229.70亿元，同比增速达29.87%，创单月历史新高；海外市场收入同步增长29%。2025年2月，中国游戏市场规模为279.35亿元，同比增长12.3%，主要由于相对去年同期新上线的产品带来增量，同时长线产品通过运营活动也带来收入增长，如手游《第五人格》与柯南道尔基金会进行联动并开启第三十七赛季，iOS畅销榜超10天保持在TOP10及以内。
基于强劲的增长，春节后游戏行业迎来开门红，游戏ETF（159869）实现“七连阳”，节后至今累计涨幅达22.8%，为多年来罕见，毕竟游戏市场早已进入存量竞争时代，用户红利消退、产品同质化加剧，那么，游戏行业继续增长的动力何在？
未来，长线运营能力已成为决定产品生死的关键。
随着游戏用户成熟度不断提升，玩家对短期营销套路的敏感性增强，更关注产品品质与长期体验。2024年数据显示，80%的头部游戏收入由上线超过3年的产品贡献。此外，版号常态化（2024年发放超1072款）推动厂商转向存量深耕，AI技术则降低了高频内容生产的成本，为长线运营提供支撑。
长线运营的本质是“用户价值与商业价值的动态平衡”。2025年，游戏行业的竞争已从单一产品较量升级为“技术+内容+生态”的全链条比拼，唯有持续深耕用户需求、构建差异化壁垒，方能在存量市场中突围。那些拥有多年技术积累与核心IP优势的企业，有望在新一轮产业变革中有望实现业绩与估值的双重突破。
核心IP焕发新生，用户黏性与付费意愿双提升
作为国内细分游戏领域的领军者，百奥家庭互动旗下经典IP“奥比岛”与“奥奇传说”持续释放价值，其中：
《奥奇传说》页游运营超12年，聚焦于玩法机制创新，用户粘性保持稳定，2024年流水仍延续良好态势；《奥奇传说》手游上线3年后活跃度保持稳定，通过精细化运营策略，不断优化游戏内容，全年流水实现稳定增长；《奥比岛：梦想国度》手游上线近三年来持续推出差异化的游戏内容，如2025年1月推出的过年版本“影视风华”与小黄豚、焦虑猫、发射小人、醒神仔四大表情包展开联动，游戏内上线全新联动时装和家具，并在根据表情包推出四款限时宠物，以及全新玩法等创新内容，进一步激活用户参与。
老树开新芽，游戏行业已经进入IP精细化运营的阶段，正如全球收入最高的手游《王者荣耀》，2025年春节凭借多维运营策略与玩家高度参与，实现流水与热度的双重突破，创下多项历史纪录。Sensor Tower数据显示，《王者荣耀》2025年1月全球收入达1.93亿美元，环比激增91.09%，重回全球手游收入榜首。
内容供给与活动设计、社交属性与用户粘性、技术升级与运营策略是驱动长线IP游戏焕发新春的核心因素，“内容+社交+技术”三位一体，《王者荣耀》通过限定内容、社交裂变和技术迭代构建壁垒，为行业提供运营范本。
百奥依旧稳定发挥IP长线运营实力，例如《奥奇传说》手游年内先后推出了新年版本「降临，终焉之圣龙！」以及三周年庆版本「炽炎归心」，国庆版本「日月华冕」均表现出色，版本福利和活动内容获得玩家好评；内容方面，全年高效迭代13个版本，保持市场高频竞争力，打造了上百个爆款精灵角色和限定皮肤；玩法方面，成功构建了全新剧本杀、家园三消、王者竞技场、擂台赛、运营主题系列副本等玩法矩阵，同时，游戏推出丰富的社群活动推动二创生态热度，社区活跃得到显著提升，玩家对游戏运营认可和信任度提升。
《奥比岛：梦想国度》手游持续打造有特色的版本内容，特别是2024年第四季度推出了三个有特色的版本（3.4「人偶庄园」、3.5「雾月逢妖」、3.6「凛冬绮梦」），稳定了用户活跃，提振了用户信心。
IP跨界联动，多维度提升IP生命力与价值
此外，当前IP跨界联动已成为文化消费市场的核心增长引擎，通过跨行业、跨场景的深度融合，IP价值从单一内容输出向生态化、甚至全球化跃迁。
在这方面，百奥与多个领域的IP和品牌展开联动，积极弘扬中华传统文化。《奥比岛：梦想国度》手游持续推进IP及品牌跨界联动，自上线以来已与近30个知名IP及品牌展开联动，2024年内与包括故宫宫廷文化IP「宫里的世界」、潮玩IP幽灵熊、EMMA及Laura、动漫IP飞狗MOCO、影视IP《巴啦啦小魔仙》等开展了多次重磅联动，涵盖多个领域，实现了IP内容与游戏玩法的良好融合。
版本表现方面，年内推出的与故宫宫廷IP「宫里的世界」联动新春版本「紫禁风华」，其中复刻了「紫禁城」超大场景，让玩家可以自由穿梭于场景中，并运用文物色彩与元素推出精美的联动时装，推动中华文化元素与游戏跨界融合；同时，将超高人气的宫廷御猫带到小岛上，在游戏内随处可见慵懒散步的“御猫”，给玩家带来身临其境的游戏体验。于2024年7月上线的两周年版本「星海周年」，与知名影视IP《巴啦啦小魔仙》展开联动，推出全新海底探索、捕鱼玩法，表现出色。
营销方面，公司多次举办线下打卡、主题餐厅及玩家见面会活动。年内，《奥比岛：梦想国度》与GOODSLOVE分别于4月和游戏周年庆期间开启线下联动主题餐厅，超高度还原了游戏内餐厅布置以及多款精美食物。玩家到店用餐不仅有到店礼、打卡礼相赠，更有多种玩家专属体验活动。此外，餐厅内特设星纳VS黑古拉阵营投票、浪漫的幻影饮茶桌特别交互打卡区、奥比岛周边专区以及奥比熊一日店长等等新奇的游戏活动，现场人气火爆，实现了“小岛”之外的跨次元美食复刻，为玩家构建跨场景沉浸式游戏体验。通过线上线下相结合的多样化宣传模式，打造爆款UGC内容，提升玩家沉浸感，提升IP品牌效应。
此外，为庆祝游戏上线两周年，《奥比岛：梦想国度》于广州塔地铁站举行线下大屏庆生打卡，吸引玩家不远千里纷纷前往应援，共同为游戏两周岁庆生。
IP跨界联动的本质是文化符号资本的重组与再分配。2025年，IP生命力提升不再依赖单一爆款，而是通过“文化赋能-科技破界-用户共创”的模型，构建可持续的价值增长飞轮，为公司提升IP商业价值提供了可行的路径。
持续加大研发投入，构筑细分领域赛道壁垒
2024年，百奥研发开支达1.8亿元人民币，占营收比重高达32.5%，这一比例高于行业平均水平，显示出公司对技术创新的高度重视。公司研发团队规模达523人，占总员工数的81.2%，形成稳定的技术人才储备。
面对行业技术迭代浪潮，百奥家庭互动积极探索AI技术与游戏开发的深度融合。公司正通过AI优化研发流程、提升内容生成效率。这一战略不仅降低了开发成本，还通过差异化玩法吸引更多用户。
公司重点布局AI工业化应用、引擎优化及跨端开发技术，例如在《奥比岛：梦想国度》中引入AI智能助手“史瓦西”，实现客服咨询自动化并提升玩家互动体验。同时，公司正加速推进AI标准化研运体系建设，通过算法驱动实现效率与创意的协同跃升。在2D美术工业化领域，基于ComfyUI的定制化，已实现美术流程全链路优化，重点项目版本迭代效率提升20%；面向行业技术前沿，公司计划2025年下半年引入AI实时渲染技术，用于大型开放世界的场景生成，探索复杂地形与建筑群的自动化构新模式。
百奥核心IP用户基数庞大且忠诚度高，公司当前储备了多款处于海内外测试阶段的精品游戏，预计将在2025-2026年迎来产品密集释放期。重点产品矩阵包括：1、一款生活模拟类手游，该作已创造逾200万预约量里程碑，不仅登顶TapTap预约榜冠军席位，更在哔哩哔哩平台跻身预约榜TOP3，拟于2025年中上线；2、Z世代潮流卡牌力作，研发团队深度融合青年文化审美元素，构建独特美学体系，自2024年底以来，该游戏已先后在欧美、中国台湾地区及中国大陆市场展开测试，结果显示其用户增长与市场渗透率均达到top评级，展现了强劲的市场吸引力。目前，该项目版号正在申请中，预计2025年内上线，目标是成为Z世代的标杆作品；3、暗黑题材卡牌新锐，其测试数据表现出色，接近市场顶尖水平，且核心玩家群体的活跃度极高，预计2026年上半年推出。
随着AI技术深化应用及新游储备释放，公司有望在2025年迎来业绩拐点，为投资者创造长期价值。
小结
百奥家庭互动深耕女性向、宠物对战细分赛道，精准捕捉Z世代用户需求。公司在细分领域具备差异化竞争优势：
- 短期：IP内容创新（如特色版本）和长线运营持续拉动用户增长与付费率提升；
- 中长期：持续研发投入（AI技术应用）和新品储备有望打开增长天花板。
从经典IP的历久弥新，到AI技术的突破性探索，百奥家庭互动正以创新为矛、用户为盾，在游戏行业变革中稳扎稳打。未来，这家深耕细分市场的游戏巨头，或将书写更多属于中国原创IP的新篇章。
当前百奥股价的上涨反映市场对其未来增长潜力的高度关注，若公司能有效平衡内容创新与商业化，将成为游戏板块中值得跟踪的低估值修复标的。
