近日，兴业证券、开源证券相继发表研究报告，认为复星国际（00656.HK）加快退出非核心资产持续聚焦主业，海外业务收入占比提升，整体营收稳固，同时持续优化债务结构，计息负债呈下降趋势，分别重申“增持”及“买入”评级，建议投资者关注。
消息面上，复星国际2024年业绩显示，其总收入达人民币1921.4亿元，其中四大核心子公司豫园股份、复星医药、复星葡萄牙保险和复星旅文总收入达人民币1346.5亿元，占集团总收入比重达70.1%；产业运营利润达到人民币49亿元，剔除重大一次性影响，归母净利润为人民币7.5亿元。与此同时，复星经营性现金流保持健康稳定，集团层面资产退出签约约人民币175亿元等值，合并报表层面资产退出签约约人民币300亿元等值。截至报告期末，集团总债务占总资本比率为52.0%，现金、银行结余及定期存款为1063.4亿元。
兴业证券认为，深耕健康、快乐、富足、智造四大业务板块，复星近年来加快退出非核心资产，优化资金结构以更好地聚焦核心主业。2024年，资产组合进退有致，持续优化债务结构，计息负债呈下降趋势。与此同时，复星全球化能力日益增强，海外业务发展成为亮点，不仅2024年海外收入占比达49.3%，核心子公司海外业务发展更为强劲，例如，2024年复星医药中国大陆以外地区和国家收入达到人民币113亿元，同比增长8.9%；同期，复星葡萄牙保险葡萄牙以外总保费收入达到18.4亿欧元，同比提升7.8%。因此，兴业证券维持复星国际“增持”评级，并建议投资者关注。
华西证券也认为，复星整体营收稳固，非核心资产也稳步退出。与此同时，重视生态协同放大飞轮效应，其中“康养+保险”生态保单模式成功跑通，复星康养首次实现盈利。轻资产运营也不断深化，例如2024年复星医药联手深圳市引导基金等设立50亿元生物医药产业基金推动湾区医药健康产业高质量发展。兴业证券看好复星聚焦资源于潜力板块，持续深化全球化运营的战略布局，维持“买入”评级。
复星管理层在业绩发布会上指出，未来几年内，在全球化深度经营方面，要逐步提升海外收入比重；继续退出一些重资产项目，降低财务杠杆，保持“有进有退，进退平衡”；集团有息负债水平要从现在的800多亿力争逐步下降到600亿；产业运营利润乃至归母净利润目标争取达到人民币100亿元；不断提升经营能力，努力达到“投资级”评级。
分析人士认为，复星“瘦身健体，有进有退”的战略成果已在财务层面清晰反映，未来，随着主业增长潜力的进一步释放和产业运营能力的持续提升，复星的估值和二级市场表现将逐步回归到合理区间。数据显示，截至2024年12月31日，复星国际调整后NAV为每股17.6港元，相较当前的股价，复星的估值被显著低估。
