华大智造（MGI）上市后，迎来了第一份年报及一季报。这篇文章就来细数MGI的第一份成绩单。
一、关于2023年一季报
MGI发布的2023年一季报显示其一季度营收同期下降了49%，让人有些摸不着头脑。为什么会出现这么大幅的下降？
同期比较，去年一季度，上海地区开始居家抗疫，24小时核酸寸步难行；而今年一季度，新冠似乎早已抛在脑后，新春新景象，早不可同日而语了。MGI提示说同期自动化产品需求萎缩，导致收入下降，听起来合情合理。
事实上，受新冠影响所带动的自动化产品需求下降在2022年已经表现比较明显了（2022年实验室自动化业务较2021年下降了43%）。这种需求下降对于赛默飞等其他巨头也都是相似的影响。如果自动化产品这样显著的颓势持续，大致推算MGI测序相关的业务营收与去年同期差别应该不会太显著。行业第一Illumina刚刚也发布了2023第一季度财报，营收10.87亿美元，同比减少11.12%，而盈利同比减少了96.51%。
据业内人士消息，在中信证券承办的华大智造业绩电话会上，有一组MGI2023年一季度具体的细分数字，其核心测序仪业务实现了12%的同比增长。
但往往，生命科学仪器的销售带有季节性，一般下半年的销售会比上半年更向好一些。更多的业绩期待则留给了后面几个季度的表现。
二、高占比的研发投入为核心测序仪业务长期企稳提供发展基石
相比Illumina的多元化战略尝试，MGI在生命科学仪器上的定位相对明确。2022年，MGI在研发上投入了超8亿元，达到了历年之最，近4年的平均研发费用率达到23%，已经略微超过了Illumina的同期研发投入占比（约22%）。2023年，MGI一季度的研发投入为2.19亿元，同比增加了40.1%，占营收比例35.35%。这表明了一种持续创新的决心，在日新月异的基因组学时代，作为核心工具的提供商，一定也得保持既可满足需求又能推陈出新的速度。
2022年MGI实现营收42.31亿元，同比增长7.69%，主营业务收入过去6年复合增长率达到24.65%。核心的基因测序仪业务去年收入17.58亿元，同比增长37.74%，实现连续三年的稳定增长。
基因测序仪业务营收占比也在过去三年稳步提升至41.79%，伴随新冠带动的实验室自动化需求大幅下降。
虽然市场需求变化导致产品销售结构的变化，但核心的基因测序仪业务的毛利率稳中有升，相较2021年增长至60.69%，代表了测序仪业务盈利能力的提升。
从科研到产业，从人类疾病的研究到农业育种，从公共卫生健康到司法等新兴领域，用MGI的话说，DNBSEQ实现了“从工具到生态”的跃迁。基于DNBSEQ测序平台所发表的文章数稳定增长，从一个侧面证实了DNBSEQ平台的采用率在不断提升。
如果细分测序仪业务营收的来源，过去三年DNBSEQ测序仪与相应耗材的销售占比维持了较为健康的水平，试剂耗材带来60%左右的经常性收入（熟悉行业的朋友应该记得Illumina试剂耗材的经常性收入成熟地稳定在65%左右），这实际上反映了所装机的MGI测序仪实现了良好的开机运行。
总体上来看，MGI的核心测序仪业务逐渐企稳并健康发展，而高占比的研发费用投入为持续推新并保持竞争优势提供了强有力保障。
三、中国第一坚定出海，高额销售费用拓长期市场份额
2022年，MGI销售费用达6.17亿元，与上年基本持平。2023年一季度，MGI销售费用大幅增加至1.62亿元，同比增长47.7%。
作为国货品牌，中国区仍是MGI营收的大头（从发布的地区营收来看，过去几年中国区占比64%以上）。
至于MGI在中国区的表现，年报中引用了一个调研报告，结果显示MGI在国内测序市场份额逐年上升，去年市场份额已提升至39%。这个高占比直逼Illumina，大有赶超之势。
2022年，MGI与Illumina就美国境内的所有未决诉讼达成和解，在今年初的JPM大会上宣布全线测序产品在美开售。2023年成为MGI美国销售首年。
而在欧洲，MGI于2022年上半年就宣布推出替代版的测序化学，在去年夏天宣布进入英、德市场。最近欧洲专利局认定 Illumina 专利（EP3002289）无效，MGI全线测序仪可在欧多国销售。这无疑将加速MGI在欧洲多国的推广。
从0到1，MGI已经在全球90多个国家实现了销售突破，成为印尼、泰国、巴西等多个国家级别大人群基因组项目的仪器提供商。
市场的持续拓展将带来销售费用居高不下。MGI在年报中也提到，后续工作的重点包括了持续深入的全球不同区域的本地化销售渠道建设，要构建专业的技术支持、培训相应的人员储备、加强仓储流通等配套。按照这样的趋势发展，如果产品性能不断得到重点客户的验证，随着市场教育、专业KOL网络以及真实客户的验证和积累，实现从1到100，实现在这些区域的销售放量自然会水到渠成。
所以，这些海外市场的逐步开启无不把营收增长留给了2023年全年及以后的财报。
四、放眼未来
如果回过头来看，MGI勇敢地与行业巨擘进行专利诉讼，顶着各种阻力和压力勇敢出海，这无不为后来者提供了持续发展的信心和路径，值得拍手称赞。
目前来看，在Illumina之后，不管是产品研发能力、所能提供的产品组合还是商业化能力的构建，MGI都拥有先发优势和相应的资源配置，其长远竞争力经得起推论。
经历多年的快速发展，MGI的成绩单提示了其核心测序仪业务稳中向好。同时，随着2023年开启欧、美这两大主流测序市场，MGI的营收预期会随之升高。最终，海外拓展叠加国内市占率提升，MGI的持续增长留有很多期待。
从一个投资者的角度来看，中国的龙头企业开始拥抱全球市场，一定值得持续关注。
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