民爆光电（301362.SZ）上市后的首个回购提议来了。
2024年2月2日，国内LED照明出口龙头企业民爆光电发布公告，公司拟通过集中竞价交易方式，以公司首次公开发行股票的超募资金及自有资金回购部分股份，用于股权激励或员工持股计划；回购资金总额不低于人民币3,000万元（含）且不超过人民币5,000万元（含），回购期限自公司董事会审议通过回购方案之日起12个月内。
民爆光电表示：提议人谢祖华先生基于对公司未来发展的信心和对公司内在价值的认可，为增强投资者对公司的投资信心，同时为进一步健全公司长效激励机制，充分调动员工的积极性，有效地将股东利益、公司利益和员工个人利益紧密结合在一起，促进公司健康、稳定、可持续发展，提议回购股份。
据民爆光电2023年三季报显示，第三季度公司主营收入3.9亿元，同比上升3.71%；前三季度实现营收11.39亿元，同比上升1.60%。此外，前三季度民爆光电的销售净利率及净资产收益率分别为16.24%、12.34%，远超行业（申万三级）均值的7.56%、7.44%，均位居同业前列。
天风证券此前表示，民爆光电深耕海外LED商业/工业照明领域，盈利能力常年保持领先，后续有望充分受益于海外市场商业&工业场景LED渗透率提升，同时叠加自身疫后加速对美国市场开拓进展，预计公司23-25年归母净利润分别为2.46、2.92、3.42亿元。以民爆光电当前市值32.86亿元计算，其23-25年预期市盈率分别为13.36x/11.25x/9.61x。
海外市场渗透率持续提升 差异化中高端定制显优势
据悉民爆光电是研发创新驱动型的国家级专精特新“小巨人”企业，专注于商业&工业LED照明领域，是相关领域外销ODM/OEM领先企业，丰富的技术/产品开发、制造经验和对各区域市场需求动态的精准把握，让公司逐步成长为我国照明灯具出口行业排名前列的照明企业。
从市场规模来看，商业、工业照明领域空间广阔，其中商业照明方面，其中根据Frost&Sullivan数据，预计2024年全球LED商业照明市场规模约241.22亿美元；工业照明方面，根据MordorIntelligence数据，2020年全球工业照明市场规模达到61.76亿美元，预计到2026年市场规模将达到81.68亿美元。
从下游客户需求来看，海外市场下游品牌方通用品牌与专业品牌并存，客户需求呈现“小批量、多批次”的特征，对于ODM/OEM企业柔性生产和需求的快速相应能力有较高要求。同时结合不同的产品应用场景，呈现定制化、差异化的需求。对于ODM/OEM企业的技术及产品研发创新能力同样有着严格标准。
民爆光电作为工商业照明领先企业，生产制造能力及对于需求的快速响应能力较强。技术方面，开发多项核心技术，拥有各类专利技术超过700项，以强大的技术研发实力支撑差异化产品定制；产品方面受益成熟工艺支持及灵活的生产线，以客户需求为导向，快速响应完成产品开发差异化需求。
民爆光电方面表示，公司深耕行业13年，市场已覆盖欧洲、大洋洲、日本、北美洲等众多发达国家和地区；同时公司也高度重视包括“一带一路”国家在内的国际业务的拓展，目前业务已拓展至60多个“一带一路”沿线国家，客户储备积累超过4万家。截止目前公司累计为客户开发并销售的产品超过了40,000种，多款灯具产品被评为广东省名牌产品、“2020中国设计红星奖”、“德国IF设计奖”“德国红点奖”等国内外权威设计奖项。
值得一提的是海外市场对照明灯具的准入资格有着严格的要求，以确保其进口LED照明灯具的质量和安全性，且各国之间的认证标准都存在一定的差异。目前民爆光电已取得全球主要国家/地区的市场准入许可。包括美国UL和FCC认证、澳大利亚SAA和C-TICK认证、欧盟CE认证、德国TUV认证、日本PSE认证和CB等相关国际认证等，打通国际认证壁垒，有效提升国际竞争力。
植物照明、应急照明快速发展 第二增长曲线已初见成效
在巩固商业、工业照明领域LED优势地位的基础上，公司积极加大智能产品的开发力度。同时，公司也会持续推动LED照明技术与农业、安全、城市、体育、医美照明等深度融合，加快布局拓展植物照明、应急照明等特种照明领域。
特种照明为新兴照明领域，行业处于快速发展期，市场规模不断扩大。例如作为冷光源且光强光谱可调的LED为现代设施农业植物光照的理想光源，可加速植物生长周期从而提高植物收成；以及全球民用、工业和商业建筑应急照明系统增加、天然气、煤炭等能源工业对安全性的愈加强调，催生了应急照明和相对刚性的防爆照明等新兴领域的照明需求。
目前，民爆光电的植物照明、应急照明产品已初步实现规模出货，营业收入快速增长。据悉民爆光电于2017年及2021年分别设立子公司依炮尔及欧拓圃，负责应急照明产品及植物照明产品的研发、销售。2023年前三季度植物照明、应急照明产品毛利率均超40%，已形成较好的业绩增长点。
根据Frost&Sullivan相关研究报告，全球LED照明市场规模依然呈现增长态势，预计2026年全球LED照明行业市场规模达820.42亿美元。民爆光电作为LED照明灯具出口龙头企业，海外营收占比超过95%，或将持续受益行业需求增长及市场拓展。叠加公司积极布局特种照明领域，抓住技术变革和出海机遇，不断推出新品实现矩阵式覆盖，有望进一步打开成长天花板。
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