国内运动（体育）手游龙头，望尘科技（2458.HK）于近日公布2023上市首年财报，全年稳健发展、技术驱动成绩斐然。纯利大幅增长4.5倍，毛利率进一步提升，ROE升至22.3%，管理层建议派息约人民币2,600万元（派息率35%），即每股派息约人民币18.82分。以4月2日收盘价4.66港元计，对应PE仅约7.87倍，股息率约4.43%，相当吸引。
净利润大增4.5倍，毛利率持续上行
2023财年，望尘科技录得收入约人民币6.34亿元，毛利约人民币3.45亿元，毛利率提升2.2个百分点至54.4%，净利润及归母净利润均超人民币7400万元，同比均大幅增长约450%。年内，公司注重升级研运一体化模式，并努力提升获客效率、完善精细化运营，盈利能力得到显著提升。由近几年财报可以看出，公司毛利率一直呈现上升趋势，由2020的44.4%升至2023年的54.4%，累计提升约10个百分点。细看成本及费用，2023平台佣金约人民币1.81亿元，同比显著下降16.1%，核心原因是公司优化国内和海外收入占比，积极拓展低佣金费率平台。销售、行政开支等费用方面，年内也采取了有效控制，使二者均有大幅下降，其中：2023年销售及营销开支约1.30亿元，同比下降约25.2%，行政开支约0.46亿元，同比下降约18.6%。望尘科技2023年1月上市，作为港股游戏板块新人，近5年收入均稳健增长趋势，盈利性持续提升，财务状况健康，股本回报率方面更优于同业。
核心产品全球推进，发展势头强劲
望尘科技2023年游戏运营方面以稳健为主，共5款体育游戏，其中2款老游戏《足球大师》和《NBA篮球大师》的运营时间分别超过了10年和7年，仍能持续为公司贡献可观的收入。核心游戏《最佳11人》和《最佳球会》的表现则更加亮眼：
其中，《最佳11人》于2020年4月上线，全球注册用户截至2023年底已超过2200万，累计流水约7亿。望尘科技在2023年对《最佳11人》进行了全面迭代和美术升级，流水及收入规模维持稳定。代表望尘科技最尖端技术的《最佳球会》于2022年7月上线，注册用户在2023年底已突破1,700万，流水超过2.85亿元，处于快速上升阶段。2023年，《最佳球会》签约多名五大联赛知名球星及国内球星作为游戏大使，提升了市场知名度，显著拉升了活跃用户和付费用户规模。望尘科技在2024年内，将会开启《最佳球会》在海外的大规模推广，其作为公司技术最顶尖力作，出海会带来更多业绩贡献。去年6月在北美新推出的《棒球大师》作为望尘科技首款在北美市场首发的操作类棒球游戏，在2023年内处于调试及小规模运营阶段，公司践行稳健战略以对营销开支进行管控，并未进行盲目推广，目前游戏质量和内容已调试至满意水平，公司计划从2024年二季度开始大规模投放，不仅在首发的北美地区，还会在日本、韩国及台湾地区同步开启大规模推广。
此外，在新游戏储备方面，公司有《操作篮球》、《钓鱼大师》及《操作橄榄球》三款在研产品。其中《操作篮球》是一款新的篮球类运动手游，能补位公司的老款篮球游戏，计划在2024年暑期推出，其他两个则未来一至两年也将推出。可以说，2024年望尘科技在收入方面还有充足的提升空间，核心游戏出海+新游戏上线将成为推动公司业绩增长的强大动力。
技术驱动研发实力领先，IP价值持续释放
望尘科技专注于体育类移动游戏，覆盖了足球、棒球、篮球等世界范围内最受欢迎的体育项目。一方面，与全球主要体育联盟及各明星俱乐部都拥有深厚的IP合作关系，巩固了较高的进入壁垒；另一方面，为了不断提升游戏真实操控性、可玩性，望尘科技在技术研发领域亦有持续性的投入及具备竞争优势。据2023年财报，公司研发开支约人民币1.09亿元，同比增长约25.6%，研发费率也提升至17.2%。年底员工数为412名，同比增加45名或12.3%，人才储备充分。自研的通过视频捕捉球员动作并实时生成高精度球员建模的AI技术Arena4D，技术水平已经表现出媲美世界一流游戏巨头的实力。
值得一提的是，如上述的Arena4D，望尘科技在其他AIGC应用方面也在持续加码，主要涉及自主训练代码生成大模型、自动生成3D头像和渲染技术等领域。同时，望尘科技也与主流公司一致，将Stable Diffusion、Midjourney等人工智能生成内容技术融入自研技术中，提升在游戏原画、游戏内图示、道具及场景制作方面的应用。
总的来看，优秀的游戏公司不惧竞争，作为运动手游领域的头部玩家，望尘科技正处于加速蜕变中。践行技术驱动、稳健运营策略，更多新游戏上线后，未来业绩有望保持高增长的路径。
