在检阅基金成绩的各类定期报告中，更为全面详尽的年报被视为是终极藏宝图，除了持仓明细、持有人结构外，还涉及复盘运作回顾，以及投资人倍加关注的后市策略展望。伴随2023年基金年报出炉，这些干货也得以揭晓。
其中汇安基金多位基金经理在日前披露的2023年基金年报中，对A股行情如何演绎、债牛是否可持续等焦点问题进行了解读，为投资者洞察背后的投资逻辑提供了参考借鉴。
权益市场投资机会在哪里？
汇安基金首席权益投资官兼副总经理邹唯：对后市保持乐观，关注行业渗透率变化
展望未来市场，拥有超23年从业经验的邹唯，在其掌舵的汇安裕阳三年定开混合基金2023年年报中认为，情绪层面的出清和基本面数据的边际好转有望成为市场反转的信号和驱动力。对于后市，总体持乐观态度。邹唯从三个层面予以了解读：“第一，市场估值已经历史极低的极限分位、风险收益比极高；第二，本轮市场估值收缩的核心驱动因素是中美剪刀差带来的比价和流动性虹吸效应，目前来看，这一因素已经处于拐点之中，因此从估值角度来看，我们认为市场估值收缩已经结束或者至少是处于尾声阶段；第三，从企业盈利来看，地产、出口带来的压力也处于边际拐点，国内政策边际转好的趋势已经确认。因此，综合市场的估值分位，估值和盈利的变化趋势，我们对市场的总体判断和趋势判断是保持乐观的”。
行业选择方面，邹唯依然认为每一轮估值周期内市场大级别的主线主要是由渗透率的变化所驱动的；行业渗透率的变化往往会带来业绩趋势的加速和估值端的提升；“我们认为半导体设备及零部件，数字化依然是目前可以看到的未来两到三年渗透率变化最大的行业。而从国内政策来看，渗透率的变化也是契合我们高质量发展的政策主线的”。
汇安基金权益首席研究官吴尚伟：市场吸引力增强，关注三大方向
经济正处于温和复苏的阶段，稳经济稳市场政策频出，以沪深300指数为代表的市场经过不断的调整，从横向和纵向维度来看都处在低估的水平，市场的吸引力逐渐增强。当前位置，吴尚伟介绍，汇安品质优选混合的组合配置首先关注个股的风险收益比，其次优选竞争格局较好、需求确定性较高的行业进行持续跟踪和重点配置，也关注技术的创新与突破带来的新的投资机会。
汇安丰泽混合基金经理陆丰：市场或走出底部，向上修复
2023年全年市场走势疲弱不堪，投资者对宏观经济的预期已经陷入低谷。陆丰分析认为，在当前的悲观情绪下，不宜再过度解读和放大利空因素。同时，海外加息预期也已接近尾声，只不过降息的时间点还没有明确。陆丰认为，随着全球乃至国内宏观不确定性的逐步消除和外资流出状态的改善，市场有较大可能会走出底部，向上修复。
固收投资能否“债”创辉煌？
汇安中短债债券基金经理黄济宽：债市风险有限，坚持信用不下沉
回顾2024年开年来，长债和超长债走出了非常亮眼的行情，短债的表现则平平，曲 线还是趋于平坦化。信用方面利差虽然收缩了很多，但城投债的行情依然还在。黄济宽在其管理的汇安中短债债券2023年年报中分析道，当前虽然长端收益率下行过快，短期内可能会有调整的压力，但整体从基本面来看当前环境还是偏有利于长端债券，再拉长一点来看如果长端债券遇到明显调整，则也许是买入的机会，当然这也需要负债能够容忍一定的波动。短端资产静态收益率太低、资金分层压力仍在、赚钱效应不如长债等等，但下沉逻辑依然存在，从绝对收益去看短端去做下沉买入还有一定空间。
对于今年债券的风险，黄济宽也进行了剖析，认为风险主要是防空转和资本新规后续影响。防空转的定调很高，一定程度上可能会影响到一些信用类资产的增量需求，但同时因为供给在减少，目前来看这个影响可能就是落在边际上，以及对于资金分层的影响；资本新规在一季度末面临第一次上报监管，这个影响则不好判断，也许这次资本新规对于银行风险权重和衍生关联业务的影响还需要时间去慢慢验证。综合来看今年债券市场整体风险不大，长端利率债的性价比要高于短端，如果有调整，无论是长端利率的调整还是短端品种利差的调整，都应该会是增加对应品种持仓的机会。
关于策略方面，黄济宽指出：“我们还是希望能够坚持不下沉的配置风格，现在组合中金融债占比高、久期短的特征确实在收益和排名上面临很大压力，但汲取过往的经验教训，净值稳定性的考量还是被放在首位，我们会把更多的精力用在低风险品种利差的监控和发掘上，争取能够多把握住一些机会”。
汇安裕同纯债债券基金经理张昆：债市有望维持宽幅波动行情
具有丰富固收投资经验的张昆，在其管理的汇安裕同纯债债券基金2023年年报中，也从五个维度对后市进行了展望。
张昆认为，一是宏观经济高质量增长的态势继续维持，“先立后破”与结构转型相互促进，为进一步改革和发展提供助力；二是物价水平持续在一定区间内波动，未来不存在长期通胀或者通缩的基础；三是流动性水平持续合理充裕预计将贯穿全年，为实体经济和金融市场保驾护航；四是货币政策与财政政策仍将持续发力，为稳增长和稳预期提供支持；五是社会融资规模预计企稳回升，助力金融支持实体经济增长。
总体而言，张昆预计，债券市场仍将维持宽幅波动行情，汇安裕同纯债债券将结合基本面与流动性的拐点，积极把握收益率下行机会，综合通过骑乘策略、波段操作及杠杆策略，力争进一步提升组合收益，为持有人持续创造价值。
风险提示：本材料观点不构成投资建议或承诺，基金过往业绩不预示其未来表现。市场有风险，投资需谨慎。
