肖立晟、李枭剑
海关总署公布的数据显示，按美元计价，中国6月出口同比增长8.6%，前值增7.6%；进口下降2.3%，前值增1.8%；贸易顺差990.5亿美元，前值826.2亿美元。从同比读数来看，6月我国进出口数据的分化较5月继续扩大，外需持续回温的同时，内需的表现仍显疲弱。九方金融研究所宏观团队认为，6月的进出口数据中，有以下几点值得关注：
图一 中国进出口增速及贸易差额情况
数据来源：Wind,九方金融研究所
第一，6月出口整体表现稳中有升。今年6月我国出口同比增速回升1.0个百分点至8.6%，增速创下去年4月以来新高。虽然去年同期基数效应扰动较大，但我们认为6月实际出口的表现并不差，主要原因在于，6月当月出口环比增速为1.9%，虽不及2021、2022年同期，但仍好于2020年疫情前同期水平。此外，6月全球制造业PMI为50.9，与5月的51.0接近，同期韩国、越南出口也均保持正增长，以上线索均说明6月外需仍具备韧性。
第二，分产品出口来看，上游资源品出口表现好于机电产品，好于劳动密集型产品。6月当月出口同比增速回升，但机电产品出口增速却持平于7.5%，即机电产品对出口增速的拉动作用并不强。机电产品内部，通用机械设备和自动数据处理设备及其零部件两大类产品出口增速回升较为明显，但其他品类增速均出现不同程度的下滑，特别是手机与集成电路。相比于机电产品，劳动密集型产品的表现可能更差，塑料制品、箱包及类似容器、纺织品、服装、套磁、家具等主要劳动密集型产品出口增速均下滑，进鞋靴和玩具出口增速小幅好转，但也均是负增长。
上游资源品可能是拉动6月出口增速回升的主要动能。6月我国出口的农产品、成品油、稀土、未锻轧铝及铝材等商品出口增速均明显高于5月，便说明这一点。
第三，分国别出口来看，发达经济体对我国出口的拉动再度增强。发达国家方面，对美国、欧盟、日本、英国、韩国等经济体的出口增速均继续回升，但绝对水平仍然较低。6月我国对美国、欧盟的出口增速分别为6.6%、4.0%，较5月分别回升3.0、5.1个百分点。发展中国家方面，东盟仍是出口增长的主要驱动力，但景气程度有所下滑，6月对东盟出口增速回落了7.5个百分点至15.0%，不过我国对因素、非洲、俄罗斯等发展中经济体的出口增速均有小幅回升。
图二 中国对主要贸易伙伴出口增速
数据来源：Wind,九方金融研究所
第四，进口增速延续下滑，内需有待提振。6月中国进口同比下降2.3%，增速连续两个月下滑。从环比来看，6月我国进口环比增速为-5.0%，同样处于有统计以来偏低位置。从进口表现来看，6月内需大概率弱于5月。分产品来看，6月成品油进口同比增速大减，是拖累进口增速的主要原因。
从6月的进出口数据来看，5月以来我国外需强于内需的特征进一步强化。但进入下半年后，这一格局有望出现改变：一方面，当前国内基本面弱化的一个重要原因是南方降水造成的外生扰动，后续随着天气恢复正常，内需有望出现好转。另一方面，从CPI和消费等数据来看，当前以美国为代表的发达经济体需求有转弱的迹象，需要警惕出口转弱的风险。
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