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从新“国九条”的出台到“并购六条”的正式发布，再到沪深交易所举办的并购重组专题座谈会，以及国家发改委、工信部等多部委相继表态支持，一系列积极信号表明新一轮的并购重组热潮正在中国资本市场悄然兴起。
这些政策与举措不仅为市场参与者提供了明确的方向指引，也极大地增强了企业通过并购重组实现转型升级的信心和动力。随着利好环境的不断优化，预计未来将有更多企业积极参与其中，推动产业整合与升级，促进经济结构的进一步优化。
【政策给力】
一、新“国九条”作出重要部署
2024年4月12日新“国九条”——即《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》正式发布，在并购重组方面作出重要部署，旨在通过鼓励和支持市场化并购重组活动，提高资源配置效率，支持产业整合与转型升级，同时强化信息披露和监管，简化审批流程，并完善相关配套服务，从而为企业的并购重组创造更加有利的环境。
二、“并购六条”等相关政策细则出台
为落实“新国九条”作出的重要部署，证监会在广泛调研的基础上，研究制定了相关配套政策细则，其中2024年9月24日正式发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，即“并购六条”，明确支持跨行业并购，放开对未盈利资产的收购要求，支持“两创”板块公司并购上下游资产，且资产不必满足“硬科技”或“三创四新”要求等。主要内容如下：
1、助力新质生产力发展。
支持上市公司围绕科技创新、产业升级布局，引导更多资源要素向新质生产力方向聚集。支持科创板、创业板上市公司并购产业链上下游资产，增强“硬科技”“三创四新”属性。支持运作规范的上市公司围绕产业转型升级、寻求第二增长曲线等需求开展符合商业逻辑的跨行业并购，加快向新质生产力转型步伐。支持上市公司结合自身产业发展需要，在不影响持续经营能力并设置中小投资者利益保护相关安排的基础上，收购有助于补链强链、提升关键技术水平的优质未盈利资产。对私募投资基金投资期限与重组取得股份的锁定期限实施“反向挂钩”，促进“募投管退”良性循环。
2、加大产业整合支持力度。
鼓励引导头部上市公司立足主业，加大对产业链上市公司的整合。完善股份锁定期等政策规定，支持非同一控制下上市公司之间的同行业、上下游吸收合并，以及同一控制下上市公司之间的吸收合并。支持传统行业上市公司并购同行业或上下游资产，加大资源整合，合理提升产业集中度。支持私募投资基金以促进产业整合为目的依法收购上市公司。支持沪深北交易所上市公司开展多层面合作，助力打造特色产业集群。
3、提升监管包容度。
充分发挥市场在价格发现和竞争磋商中的作用，支持交易双方以资产基础法、收益法、市场法等多元化的评估方法为基础协商确定交易作价。综合考虑标的资产运营模式、研发投入、业绩增长、同行业可比公司及可比交易定价情况等，多角度评价并购标的定价公允性。上市公司向第三方购买资产的，交易双方可以自主协商是否设置承诺安排。顺应产业发展规律，适当提高对并购重组形成的同业竞争和关联交易的包容度。
4、提高支付灵活性和审核效率。
鼓励上市公司综合运用股份、定向可转债、现金等支付工具实施并购重组，增加交易弹性。建立重组股份对价分期支付机制，试点配套募集资金储架发行制度。建立重组简易审核程序，对上市公司之间吸收合并，以及运作规范、市值超过100亿元且信息披露质量评价连续两年为A的优质公司发行股份购买资产（不构成重大资产重组），精简审核流程，缩短审核注册时间。用好“小额快速”等审核机制，对突破关键核心技术的科技型企业并购重组实施“绿色通道”，加快审核进度，提升并购便利度。
5、提升中介机构服务水平。
引导证券公司加大对财务顾问业务的投入，充分发挥交易撮合作用，积极促成并购重组交易。定期发布优秀并购重组案例，发挥示范引领作用。强化证券公司分类评价“指挥棒”作用，提高财务顾问业务的评价比重，细化评价标准。督促财务顾问、会计师事务所、律师事务所、评估机构等中介机构归位尽责，提升执业质量。支持上市证券公司通过并购重组提升核心竞争力，加快建设一流投资银行。
6、依法加强监管。
引导交易各方规范开展并购重组活动、严格履行信息披露等各项法定义务。严格监管“忽悠式”重组，从严惩治并购重组中的欺诈发行、财务造假、内幕交易等违法行为，打击各类违规“保壳”行为，维护并购重组市场秩序，有力有效保护中小投资者合法权益。
【服务得力】
为了促进并购重组活动更加规范高效地进行，监管部门不仅加强了对市场的监管服务，还推出了一系列创新举措来活跃并购重组市场，帮助上市公司和相关市场主体理解规则、把握最新监管导向。例如，上交所编制《上市公司并购重组规则、政策与案例一本通》并公开发布，便利上市公司筹划和实施并购重组；深交所编发《并购重组导刊》，解读并购重组最新政策，梳理并购重组监管关注要点，引导上市公司规范开展并购重组。
【企业发力】
在良好的外部环境下，众多上市企业积极响应号召，纷纷参与到并购重组中来，特别是那些涉及高新技术领域的并购案，更是受到了市场的广泛关注。以深交所为例，数据显示，新“国九条”以来，深市累计有74家公司披露重大资产重组进展，较去年同期增长超过三成，累计交易金额过千亿元。（注：数据来自证券时报《高质量案例接连涌现 深市并购重组“新”风劲吹》，发布时间2024年10月21日）
总体而言，并购重组作为促进资源有效配置、提升产业竞争力的重要手段之一，在当前中国经济转型的大背景下显得尤为重要。伴随着政策环境的不断改善以及市场主体积极性的提高，相信在未来一段时间内，并购重组有望继续保持活力，成为资本市场的一道亮丽风景线。
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