巴菲特的恩师、被业界称为“华尔街教父”的本杰明·格雷厄姆曾提出，“牛市,是普通投资者亏损的主要原因。”虽然听起来十分反直觉，但这种说法也在一次次实践中被证实。普通投资者如何驾驭牛市？在一大波政策利好和追高情绪下怎么保持理性与冷静？
12月8日下午，"2024雪球嘉年华"主会场上，展开了一场《如何在牛市不亏钱》为主题的圆桌会议，雪球人气用户@16发财油菜君、@初善君、@八万顷共同探讨牛市的风险与机遇。
16发财油菜君：我们三个的观点可能不同，这也是交流的意义所在。第一个问题就是，2024年9月中旬开始，牛市来了吗？2025年有没有牛市？
八万顷：我个人认为牛市已经来了，而且明年还会有牛市。因为没有只涨不跌的股市，也没有只跌不涨的股市。要是牛市涨得慢，会持续两年左右；要是涨得快，可能持续一年左右的时间。另外从成交量上也可以看到，日均1.5万亿以上的成交量肯定是牛市才有的成交量。
初善君：我们看的是政策、是预期，如果未来的预期经济越来越好，股市自然会涨。站在这个角度，9月份以来的这波上涨更多的是政策改变预期的结果。站在现在这个时点，我们展望2025年政策的时候还是偏乐观的。
16发财油菜君：这两年支持经济、支持股市的政策力度越来越大，但是政策的效果不是立竿见影的，需要量变到质变的过程；而同时优质股票经过大幅度下跌或是业绩成长，它们的估值泡沫已经挤压完毕，这两大因素让股市迎来了牛市。
16发财油菜君：如果牛市来了，是慢牛还是快牛？是结构牛还是普涨牛？
八万顷：我从个人情感的角度来讲希望是一波慢牛，但是很难如人意。股市就像开起来的列车，一旦加速就很难受控制，大概率会演变成一轮快牛，但我感觉本轮行情应该还是结构性牛市。
初善君：我这里有一个指标给大家参考：A股总市值和GDP的比值关系，这个比值越低代表这个市场整体越低估。截止到上周五（11.29）上证指数大约是3400点，我们的市值差不多是88万亿，按照2024年130万亿的GDP来估算，这个比值不到70%，是非常低的。这个数据美国大约是285%，印度大约是4倍，即便是走出历史新高度的日本，现在也有160%。
16发财油菜君：从各个成熟市场角度来看，如果我们的体量、股票数量达到上万，普涨牛确实不是很现实，不管从逻辑上还是现实上都讲不大通，可能还是结构牛的走势。
16发财油菜君：如果想要在牛市中不亏钱，就要先明白牛市中有哪些操作是容易导致亏钱的，咱们不踩那些坑就成功一半，请问有哪些策略能够不亏钱？
八万顷：散户亏钱有几种形式：首先，初级的散户没有任何章法，一头冲进股市，铁定是要亏损的。
第二，入门级的散户知道研究个股，但研究个股研究得还是比较粗浅，没有抓住个股的核心逻辑，在上升期间可能还好，一旦股价调整的时候就会产生怀疑，或者研究的也许就是错的。
第三，可能选到很好的股票，但是情绪化比较厉害，容易追高。牛市最大的忌讳就是追高。
第四，最忌讳倒金字塔加仓。10月份的时候觉得是牛市，经过两个月的调整又觉得不是牛市了，这种情况下他就很犹豫，或是只投入了很小的仓位，后来牛市越涨他越有信心、投入越多，到高位的时候投入最多，后面回调就特别惨，特别容易亏钱。
对于第四种最好的策略是，只要认定是牛市，直接在低位把仓位打满，后面要做的是不断地对仓位进行调整。
初善君：我强调一点关于杠杆的问题，尽量不要借钱炒股，最终结果来看，凡是炒股炒到家破人亡的大都是加了杠杆的问题，我们要考虑自己的风险承受能力，杠杆是最危险的一种交易方式。
16发财油菜君：不管是牛市还是熊市，我觉得散户甚至专业投资者亏钱大概率还是因为对企业的估值没有很好的认知和把握，大部分人对企业的价值完全没有评估意识，最容易亏钱。
16发财油菜君：牛市中选行业和选股的标准是什么？
八万顷：首先，牛市里要回避过去几年涨得特别好的所谓的牛股。我个人比较喜欢成长股，再有还可以关注周期股和国企改革概念。
初善君：牛市的上涨有时候是不讲逻辑的，如果真的到了牛市，我大概不会选红利股。但并不是所有的人都认为未来有牛市。如果未来没有牛市，红利还是非常好的资产。但是牛市里，不管是真成长还是假成长，都有很多十倍股，如果我们觉得未来有牛市，首选自然是成长。
16发财油菜君：我不太在意是牛市还是熊市。当前宏观大周期下，那些进入长景气周期又有很大的竞争优势，估值还便宜，资产负债率还很低，这样的股票在当下是很好的投资选择。
16发财油菜君：牛市中的建仓策略是怎样的？如何建仓？仓位多少合适？行业集中度多少比较合适？
八万顷：大家有一个共识，熊市的时候应该重仓，牛市的时候要适当的分散，但是也不绝对。牛市的初期仓位尽量分散，因为不知道最终谁能跑出来，后面你发现有些股票已经慢慢走出来了，就要集中仓位。有的股票研究很深的话，上手的时候应先在低位建10%的仓位，后面出一些技术性的买点加5%、加10%，出现一个买点加一次，这样慢慢加上去。
初善君：关于仓位，大部分人没有仓位配置的必要，绝大部分的散户资金量摆在那里，我们没必要分40%的仓位、50%的仓位，我个人倾向于可以留出一部分资金配置指数、宽基。基金账户和股票账户分开也是分散风险的方法。
16发财油菜君：假设牛市中有一些个股短期涨幅很大，但是估值又不高，这时候要不要追？
八万顷：如果确认是一只质地优良的股票，我们在牛市时一定要淡化估值，在基本面没问题的情况下，回调到长期均线的支撑，调到5日均线、60日均线，结合缩量的技术面可以分批买入。前提是好股票且跌下来，调整下来以后是可以买的。
初善君：要看你擅长什么，有些人擅长研究各种题材和概念，有些人喜欢研究基本面，研究企业业绩，风险偏好高一点就买成长股，如果风险偏好低一些就买价值股、高股息，都没问题。
