曾经高光的大消费行业何时曙光再现？未来消费的成长机会在哪里？针对这些消费投资热点话题，日前，在“汇奋进之力 燃新质之光——汇安基金2025年度投资策略会”上，汇安基金行业主题组基金经理许之捷分享了2025年消费行业的投资策略。许之捷预计2025年消费Beta好转，弹性将取决于经济增长斜率及通胀恢复水平，并建议关注三大消费投资线索：一是布局顺周期细分消费行业，二是布局受益财政补贴政策的消费细分行业，三是拥抱时代新趋势，捕捉中长期成长机会。
政策支持+估值低位，消费板块Beta有望好转
从近期重磅会议定调看，促消费被提升到2025年九项重点任务中的第一项，明确提出要“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，“加力扩围实施‘两新’政策，创新多元化消费场景，扩大服务消费，促进文化旅游业发展。积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济。”基于以上宏观定调，许之捷认为2025年GDP目标增速有望设定在较高水平；CPI和PPI有望持续改善，逐步进入温和增长区间；社会零售总额有望逐步恢复到名义GDP增长中枢。如果实现了这一预期，许之捷预计2025年的消费基本面会显著好于2024年。
从估值上看，目前消费板块估值处于历史较低水平。基本面的好转，叠加当前估值处于较低水平，许之捷认为2025年消费板块有戴维斯双击潜力，这也为明年消费品投资提供了较好的大环境。
三大消费行业投资线索或可关注
基于以上的分析判断，许之捷提出，2025年消费行业有三大投资线索或可关注：第一条是布局顺周期细分消费行业，以白酒、餐饮及其供应链、互联网平台、人力资源服务为代表，有望受益经济见底修复，基本面逐步改善。线索二是布局受益财政补贴政策的消费细分行业，重点关注有望继续受益补贴政策延续的行业以及补贴范围扩充后新受益的行业。最后许之捷指出，消费品投资未来的中长期主线是拥抱时代新趋势，捕捉中长期消费成长机会。
很多人关心未来消费的成长机会在哪里？为此，许之捷将未来消费增量机会拆解成需求端和供给端两个大方向，具体总结出四项消费增长来源：包括人口结构增量、消费偏好变迁、渠道调整与扩充，以及出海。前两者来自需求端，后两者来自供给端。
首先，通过对于人口结构的统计和分析，许之捷发现人口结构中存在不少的结构性增量。通过捕捉这些增量机会，或可寻找到消费成长机会。通过人口结构测算，许之捷预判，初高中大学教育培训、“谷子经济”、“银发经济”、“单身经济”、女性悦己消费、宠物消费有望持续受益细分人群增长。
其次，新的需求增量来源自消费偏好的变迁。许之捷建议重视几大消费新趋势，第一是偏好性价比消费的人群越来越多，由此长期来看，致力于追求性价比的产品、渠道、品牌公司或有中长期成长机会。第二是进口替代、偏好国货的趋势在不断加强。第三是越来越多的消费者更加注重悦己消费，注重“情绪价值”消费。未来情绪价值消费有望持续景气。由此建议重点关注“谷子”、潮玩、旅游等细分方向。最后一个消费新趋势是服务消费占比提升，重点关注旅游、餐饮以及文娱等方向。
展望2025年消费行业投资策略，许之捷强调：“未来消费投资的胜负手不仅在贝塔更加在于阿尔法：通过自下而上精选个股，捕捉高成长、基本面反转、外延并购、股东回报改善等个股机会。”
风险提示：本文观点仅供参考，基金有风险，投资须谨慎。
