尤众元 九方智投旗下九方金融研究所高级宏观研究员
康健 九方智投旗下九方金融研究所金融研究员
2023年10月30日，中央金融工作会议首次提出要“做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章”，为牢牢把握推进金融高质量发展这一主题，做好相关金融工作指明了方向。2025年以来，金融“五篇大文章”在政策推动和市场实践方面都取得了显著进展。
2月7日，中国证监会发布《关于资本市场做好金融”五篇大文章“的实施意见》（下称《实施意见》），明确要求资本市场围绕“科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融”五大领域深化改革，系统性引导金融资源向国家战略方向集聚，积极发挥资本市场功能，更好服务经济社会高质量发展。4月15日，四部门印发金融“五篇大文章”总体统计制度。4月17日，中证协拟对券商做好“五篇大文章”进行专项考核。事实上，证券公司作为资本市场的核心参与者和服务主体，在落实“五篇大文章”中担任着重要角色。
根据证监会部署，为进一步压实券商做好金融“五篇大文章”的主体责任，完善相关考核评价激励机制，中证协组织起草了《证券公司做好金融“五篇大文章”专项评价办法（试行）（征求意见稿）》。据悉，评价指标体系（满分100分）由定量评价指标（85分）和定性评价指标（15分）组成。定量评价指标反映证券公司对科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融等重点领域贡献度及相关能力，定性评价指标包括机制建设和其他等两个部分，合计14项评价指标。具体指标而言，比如，养老金融指标主要反映证券公司对养老产业的服务情况。具体包括代销个人养老金产品规模。对于评价结果，中证协按照要求报送证监会，供监管部门在证券公司分类监管工作中参考使用。
作为资本市场的中枢力量，证券公司在服务国家战略、优化资源配置、推动经济高质量发展中发挥着不可替代的作用。本文从战略转型、市场功能完善、国际竞争力提升三个维度，系统阐述证券公司落实“五篇大文章”对资本市场发展的深远影响。
一、服务国家战略，推动经济结构转型升级。
在全球科技竞争加剧与“双碳”目标约束下，资本市场服务实体经济的路径亟需结构性调整。证券公司通过“五篇大文章”的实践，正在重塑资本市场的价值导向。
在科技金融领域，券商通过科创板做市、硬科技企业IPO保荐、知识产权证券化等创新业务，近三年累计为半导体、生物医药等领域融资超2.5万亿元。中信银行推出的“科创企业全生命周期服务体系”，覆盖从天使投资到并购重组的全链条服务，助力中芯国际、寒武纪等企业突破技术瓶颈。
绿色金融实践中，头部券商构建ESG投资体系成效显著。2024年券商承销绿色债券规模达1700亿元，较2021年增长24%。华泰证券创新推出的“碳足迹挂钩债券”，将融资成本与企业减排目标动态绑定，推动宝钢股份等传统企业加速低碳转型。
普惠金融方面，区域性券商通过“新三板-北交所”转板机制，培育专精特新中小企业成效突出。数字化工具的应用更突破服务半径限制，国泰君安证券“君弘APP”助力用户超4000万，提供智能投顾、小微融资等定制化服务。
二、完善市场功能，构建高质量发展生态体系
《实施意见》提出的评价体系，实质是推动资本市场从规模扩张向质量提升转型。券商评价指标中的定量指标占比85%的设计，旨在精准引导券商优化业务结构。
在养老金融领域，个人养老金账户管理规模成为关键指标。截至2024年底，券商代销养老目标基金规模近700亿元，实现了飞跃式增长。广发证券打造的“养老财富管理平台”，整合税收递延、资产配置、健康管理等服务，用户留存率远超行业均值。
数字金融指标推动行业数字化转型质变。中金公司自主研发智能投研平台，运用知识图谱技术覆盖8000余家上市公司，使研报生成效率实现较大提升。区块链技术在ABS领域的应用，可以为中介机构提升ABS产品的尽调置信程度、提升尽调效率；为投资者增强所投资产的透明度；为监管机构更大程度上满足穿透式审核和监管的要求；为项目方增加投资收益、降低融资和沟通成本，提高资金流转速度。
市场机制的完善更体现在风险定价能力提升。注册制改革背景下，券商投行团队建立科技企业估值模型库，科创板IPO定价偏离度显著下降。跟投机制促使券商持续加强督导，2024年科创板企业研发投入强度达15.6%，显著高于主板平均水平。
三、提升国际竞争力，塑造金融开放新格局
在全球金融治理体系重构的背景下，“五篇大文章”成为券商国际化战略的突破口。中资券商在ESG领域的实践已获国际认可，中信里昂证券连续三年入选MSCI全球ESG领导者指数。
跨境绿色金融合作取得突破。中国银行协助匈牙利发行首单“熊猫债券”募集20亿元，全部用于光伏项目建设。此次合作不仅是单一项目突破，更是重构全球绿色金融基础设施的关键一步，体现了中国从绿色技术输出国向规则协同制定者的角色演进。
国际竞争更体现在制度性话语权争夺。中证协推动的《可持续金融信息披露标准》，被东盟资本市场论坛采纳为区域基准。在养老金融领域，招商证券与欧洲养老基金合作开发的跨境养老金产品，实现QFII与个人养老金账户的互联互通。
从高速增长转向高质量发展，中国资本市场正在经历历史性蜕变。证券公司通过落实“五篇大文章”，不仅重塑了自身的商业模式，更深刻影响着资本市场的价值创造逻辑。
同时，个人投资者也需要做出三方面的改变，努力成为新时代资本市场的受益者。首先，个人投资者应建立正确的投资思维，拥抱价值投资。在未来的资本市场，个人投资者需要更多关注企业基本面，构建合理投资组合并且长期持有，享受“慢牛”市场带来的长期收益。其次，投资者要更多关注科技行业的潜在机会。科技金融的提出为投资者带来了新的投资机会。随着资本市场对科技企业的支持力度加大，个人投资者将有更多机会参与科技企业的投资。最后，个人投资者应增强金融知识的学习，尤其是与养老金融相关的内容。养老金融产品通常具有长期性、稳定性和安全性等特点，能够为个人投资者提供稳定的养老资金支持。在此过程中，投资者需要学习养老金融知识，提升自身的金融素养，增强风险意识，避免盲目投资，为个人养老与资产提供保障。
未来，随着评价体系的动态优化、金融科技的深度应用和跨境合作的持续拓展，券商将推动资本市场在服务国家战略与提升国际竞争力之间形成良性循环。这场始于政策导向的变革，终将演变为资本市场自我革新的内生动力，为构建现代化经济体系注入持久动能。
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