从5月7日《推动公募基金高质量发展行动方案》落地，到5月16日26只产品集体上报，再到5月23日获批，5月27起陆续开始发行，首批创新浮动费率基金产品的每一步动向都都吸引着全市场的关注。
新型浮动费率基金强化业绩比较基准的“锚定作用”，将管理人与投资者利益深度绑定，既要求管理人以基准为锚抵御波动诱惑，又需通过超额收益证明能力价值。对于基金经理来说，如何在长周期内持续稳定地实现超越业绩比较基准的表现，无疑是不小的挑战。谁将挑起此重任，也成为热议焦点。
以“选股专家”著称的汇添富基金，此次派出了卞正担纲汇添富均衡潜力优选混合基金（A类：024441，C类：024442）的拟任基金经理。
沉稳低调、经验丰富、踏实接地气，是身边人对卞正的客观评价。从业绩表现来看，这位中生代新锐基金经理目前在管的几只产品，无论是从短期还是长期维度，表现都堪称稳健优异。其能力圈更是广泛，覆盖了A股、港股、美股等。如：汇添富均衡精选六个月持有混合A近一年涨幅21.19%（同期业绩比较基准为8.86%），在同类产品中排名前12%；汇添富全球汽车产业升级A，近一年涨幅32.96%（同期业绩基准为10.36%），在同类产品中排名前1/3。（注）
注：业绩及基准来自汇添富基金、业绩经托管行复核，数据截至2025.5.20。近一年同类排名来自银河证券一中国公募基金长期业绩榜单，汇添富均衡精选六个月持有混合A近一年排名为198/1791，同类为偏股型基金（股票上下限 60%-95%）；汇添富全球汽车产业升级A近一年排名为16/55，同类为 QDIl混合基金（A类）；排名截至2025.4.30。历史业绩不代表未来。
扎实的投研“地基”
毕业后，卞正加入汇添富基金，他从一名普通研究员做起，逐步积累了深厚的研究功底和丰富的行业经验。
他回忆道：“我在研究员期间基本把各个行业都研究了一遍，汽车、新能源车、锂电、有色、半导体和军工等行业我都覆盖过。”这段经历不仅为他后来管理组合奠定了坚实的基础，更让他对市场的复杂性和多样性有了深刻的认识。
在成为基金经理后，卞正将研究视野进一步拓展至消费和医药领域。他花了大量时间构建自己在这些领域的能力圈，重视对个股的长期的跟踪和研究。这种全面且深入的研究方法，让他能够更好地把握市场机会，并在多个行业中捕捉到优质的投资标的。
对卞正来说，投资就像盖房子，研究是打地基，地基打得不牢，房子迟早会塌。也正是源于投资策略始终以扎实的研究为基础，这使得卞正在面对复杂多变的市场环境时，始终能够保持清晰的判断和稳健的操作。
长期主义与纪律至上
低换手率和左侧交易是卞正最鲜明的两个投资风格标签。
他将自己的年度单边换手率控制在 80% 左右，远低于市场平均水平，管理的产品前十大持仓基本上都在40%以下。这种策略虽然看似保守，但却使其有效避免了因频繁交易带来的风险，因此鲜少出现大幅亏损的情况。
卞正相信，以中长期视角去把握企业成长的机遇，才是最适合自己的方式。
在组合管理方面，他以基准为导向，通过自下而上的方式长期跟踪股票。卞正有一个包含 200 到 300 只股票的股票池，会根据公司的具体情况、估值水平以及对盈利的判断，设定上下行市值线。当股票价格低于下行市值时，考虑买入或加仓；当股票价格达到目标价时，则会逐步减仓或清仓。
在挑选具体的股票时，管理层是卞正最看重的的因素。他认为，一个优秀的管理团队能够找到可持续的商业模式，带领公司在竞争激烈的市场中脱颖而出。尽管有些公司的商业模式看似普通，但凭借出色的管理，它们依然能够实现长期的成长。他对各个行业都持开放态度，并不会因行业本身的特性而对其产生偏见。
同时，卞正也非常重视行业研究。在他看来，行业的发展阶段和周期对股票的表现有着重要影响。他倾向于在行业处于低谷或由差转好时买入优质股票，并在行业进入上行周期、股价达到合理水平时兑现收益。这种左侧交易策略有助于他在市场波动中把握投资机会，实现资产的稳健增值。
在投资过程中，卞正有三大严格纪律准则：一是严控换手率，降低交易成本的同时专注于企业的长期价值；二是强调财务模型的构建与分析。卞正对所跟踪的 200 多家公司都构建了精细的财务模型，力求精准评估公司的内在价值；三是注重风险控制。卞正会定期审视投资组合的结构，确保组合与投资策略和市场环境相匹配，保持灵活性和适应性。
在复杂中寻找确定性
谈及当前市场，卞正还是比较乐观的。他认为，工程师红利、企业家精神以及庞大的消费市场等都是支撑中国经济稳定增长的坚实基础。
“中国资产的估值性价比凸显，在近期与海外投资者交流的过程中，我发现他们对中国资产，尤其是港股和 A 股表现出浓厚的兴趣和强烈的增配意愿。” 卞正说道。这种市场的认可，不仅来自于中国经济的韧性，更来自于中国资产在全球范围内的吸引力。
卞正指出，当前中国资产的估值水平相对较低，无论是与美股还是其他新兴市场相比，都展现出较高的性价比。
在具体的行业方面，卞正深入剖析了制造、TMT、消费、医药和周期五大领域的投资机遇，这也是汇添富均衡潜力优选重点关注的几个方向。
制造业：卞正坚信，中国制造业的优势在于工程师红利、完整的产业链基础和优秀的企业家群体。这些优势在未来十年内都不会改变，并为高端制造的发展提供了强大的动力。并且中国制造业不仅在传统的制造领域具有竞争力，在高端制造和新兴技术领域也展现出巨大的潜力。
TMT：卞正认为，中国的科技已经走上了自主创新的道路。他以 DeepSeek 为例，中国的大模型技术已经引起了海外投资者的广泛关注，这种技术进步不仅提升了中国科技资产的竞争力，也为投资者带来了新的机会。同时，半导体自主可控的产业链也在不断发展壮大，为国内相关企业提供了广阔的市场空间。
消费：卞正将新消费分为新品牌、新品类和新渠道三个方向。他指出，随着 90 后、95 后甚至 00 后逐渐成为消费主力军，消费市场的特点正在发生显著变化，年轻一代更加注重情绪价值和个性化的消费体验。他预计，未来有望出现一批四五百亿规模的新消费个股，推动消费市场的结构变革。
医药：卞正认为，创新药是核心的投资方向。近年来，中国药企在 license-out 方面取得了显著进展，预示着中国药物研发已迈入新阶段，具备成为全球头部药企的潜力。尽管当前中国的创新药市场规模相对较小，但随着技术的进步和市场的扩大，未来有望诞生一批具有国际竞争力的创新药企业。
周期行业：卞正认为周期行业的稳健价值不容忽视。公用事业和上游资源等板块具备较强的抗周期能力，具有明确的底线价值。同时，与消费相关的周期行业，如化工、建材等，在经历了多年的低迷后，随着行业出清和经济复苏，也将逐渐显现出投资机会。
此外，对于港股市场，卞正指出，港股过去长期受制于减量资金环境，估值持续承压，形成"越跌越便宜"的负循环。但2023年以来，市场逐步转向增量驱动，除南向资金保持稳定流入外，海外资金开始加速布局。去年9月以对冲基金为主的短期资金率先入场，而今年更多海外长线配置型基金（Long-only funds）已展开实质性动作，包括对港股标的的系统性调研与价值评估，反映出资金属性从短期博弈向长期配置的转变。当前市场环境下，港股因其估值优势与资产质量，正成为国际资金配置中国资产的重要窗口。
结语
新型浮动费率基金承载着市场对“管理人-投资者利益共生”新范式的期待，这一机制创新不仅考验基金经理的长期驾驭能力，更将引导市场从“押注赛道”的粗放模式，转向以深度研究驱动的价值深耕。
当卞正的纪律美学遇见浮动费率基金“长期共赢”的设计哲学，将碰撞出怎样的火花？在卞正这样的专业舵手引领下，浮动费率基金能否成为中国资管行业从“规模导向”迈向“质量竞争”的破局样本？未来值得期待。
风险提示：基金有风险,投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。本基金可投资港股通标的,其中投资干港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理,代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。具体发行时间以公告为准。本基金的管理费由固定管理费、或有管理费和超额管理费组成,其中或有管理费和超额管理费取决于基金份额持有人每笔认/申购份额的持有时间和年化收益率与同期业绩比较基准年化收益率的情况,因此投资者在认/申购本基金时无法预先确定该笔基金份额适用的管理费水平。由于本基金在计算各类基金份额净值时，按前一日基金资产净值的1.20%年费率计算管理费，该费率可能高于或低于不同投资者最终适用的管理费率。在基金份额赎回或基金合同终止的情形发生时,基金投资者实际收到的赎回款项或清算款项的金额可能与按披露的该类基金份额净值计算的结果存在差异。投资者的实际赎回金额和清算资金以登记机构确认数据为准。本基金采用浮动管理费的收费模式，不代表基金管理人对基金收益的保证。有关浮动管理费机制的特定风险详见招募说明书“风险揭示”章节。卞正管理的基金业绩表现如下：自2022/2/21开始管理汇添富民营新动力股票,基金2020-2024年底各年业绩和基准分别为(%):48.44/27.86、16.32/10.5、-21.36/-19.45、-3.1/-6.7、0.4/4.2。自2023/6/14开始管理汇添富均衡精选六个月持有混合A,基金2021-09-17成立以来截止2024年底各年业绩和基准分别为(%):2.9/-0.26、-13.63/-11.84、-13.0/-6.9、16.1/12.3。自2022/9/2开始管理汇添富全球汽车产业升级混合（QDIl),基金自2022-09-02成立以来截止2024年底各年业绩和基准分别为(%):-6.04/-12.38、20.7/-6.56、0.39/-3.66。数据来源:基金各年年报,截至2024/12/31,
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