调研地点:浙江乌镇 调研形式:浙商乌镇策略会
公司背景介绍
东方日升是全球光伏组件与储能系统集成龙头企业,在硅料产能释放价格下降的大背景下,全球光伏和大储装机量有望加速释放。
在光伏产业链端,利润分配有望向下游组件环节和具备溢价的异质结新技术环节进行倾斜,公司作为国内异质结电池组件技术最早的开拓者之一,有望实现量利齐升。
在储能端,全球最大的美国储能市场有望加速放量,公司作为最早进军美国市场的储能企业之一,有望率先受益。
调研纪要
公司介绍:
公司2022年的收入和利润主要是由公司的光伏产业制造板块提供,即硅料以及电池组件板块。
光伏电池组件产能方面,截止2022年年底,公司有15GW的电池产能和25GW的组件产能,上述产能主要分布在安徽滁州、江苏金坛、浙江义乌、浙江宁波以及马来西亚。目前公司在建的电池组件产能主要是位于宁海的“浙江宁海5GWN型超低碳高效异质结电池片与10GW高效太阳能组件项目”、位于江苏金坛的“4GW高效太阳能电池片和6GW高效太阳能电池组件项目”以及位于安徽滁州的“年产10GW高效太阳能电池项目”等公司规划的投建项目。
问答交流:
组件业务
2022年PERC电池自供比例70%,2023全年平均预期80%以上,从下半年开始基本全部自供。
内销30%、外销70%(细分市场来看,欧洲40+%、南美20%、东南亚15-20%),今年希望美国销售增加。
HJT业务
在建项目:宁海5GW电池+10GW组件项目,江苏金坛二期4GW电池+6GW组件。预计二季度5GW投产,四季度10GW投产。
目前主力出货版型功率700-715w。
HJT溢价情况:根据功率财务测算2毛,1-1.5毛溢价是合理水平。HJT去年和国电投签约2.11元/w(P型1.95元/w)。
目前,公司异质结中试线主要使用的硅片厚度为100-110微米。实验室中,公司已在测试使用100微米以下厚度的硅片。
银浆成本:HJT银耗7分/w,PERC银耗5分/w。
转光膜:正在用外供产品做实验室测试,成本、可靠性测试。
储能业务
预计10GWh的规划产能今明年投。
22年预计交付1GW+。2023年在手订单以及出货目标均乐观。
目前出货仍以直流侧为主,预计今年一、二挤度将导入自己的BMS、PCS,届时将带来价值量提升。
目前订单海外占比70%(美国占比70%),国内占比30%。
投资分析
公司是光伏组件厂中积极布局HJT技术的龙头之一,结合公司给到的产能规划,后续放量可期,可关注HJT产业化进程。
储能业务深耕北美市场,有望受益北美今年储能项目赶工。
调研结论
可关注。
风险提示:上述内容基于研究员的个人记录,如与上市公司投资者关系活动记录和券商调研报告中公布的内容有所差别,请以上市公司/券商研报中公布的为准。
本报告由研究助理协助资料整理,由投资顾问撰写。投资顾问:于鑫(登记编号:A0740622030003)
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