随着国内经济重启，外需仍面临下行压力，内需恢复情况成为2023年经济复苏程度的关键，其中消费起到至关重要的作用。据中国人民银行统计，2022年四季度，金融机构新增居民人民币存款17.84万亿元，创下历史新高。民生加银基金经理蔡晓认为，疫情后的超额储蓄将对2023年消费反弹起到重要的推动作用。未来两年消费行业将受益于中国经济持续回升、消费场景回归常态以及龙头市场份额提升。
“消费行业未来能否上涨的核心要看资本支出。”蔡晓表示，“消费行业经过三年疫情后，资本支出又到了一个低点，与上一轮消费行业牛市起点相似，这就是产业周期的力量。其中，医药生物、TMT行业从2020年四季度以来，资本支出就呈现下行趋势。”
站在当前市场环境下，消费板块应该如何布局？蔡晓表示，今年一季度市场没有出现明确的主线，整体投资环境比较复杂混乱，考虑到去年四季度疫情管控政策调整的利好环境，在投资组合上成长股比重有所降低，更加偏向于布局消费股。成长股方面更加关注TMT科技行业的投资机会，消费股方面，更加看好医药和食品饮料投资机会。
“必须消费的整体仍具有较高的投资价值，但可选消费尤其是高端消费面临较大的压力，因此减少很多可选消费持仓。医美行业在互联网营销增速消耗后强粘性有所降低，需要重新审视其持有必要。相比之下，医药行业受集采的影响在减弱，医疗服务的增速比较可观，值得予以关注。”谈及消费行业的具体投资思路，蔡晓如是说。
展望消费行业后市行情，蔡晓表示，从长远来看，消费行业仍有广阔的成长空间。由于消费行业的商业模式稳定，扩张路径清晰，部分企业在商业模式、品牌、渠道、营销方面明显胜出，同时，品质化、品牌化的新生活方式是人类前进不可逆的趋势，疫情过后这些积极、长期的因素会持续发挥作用。
近日，拟由蔡晓管理的民生加银均衡优选混合正在火热发行中，该基金采用均衡布局策略，立足全行业视角，捕捉多元高性价比资产。蔡晓将民生加银均衡优选定位于均衡型产品，不押注于单一风格或赛道，关注企业未来成长性的同时，兼顾对企业估值的判断，力争均衡布局高性价比资产。
