临近年底冲刺阶段，各大机构的2024年投资策略陆续出炉。综合而言，券商普遍认为，明年经济有望加快复苏，A股整体机会大于风险。但对于市场究竟将如何演绎仍存在分歧。近日，针对投资者关心的市场底部信号是否明确、成长风格是否有弹性、哪些方向更具有成长新动能等焦点问题，具有23年从业经验的均衡成长风格战将、汇安基金投资管理中心投资总监陆丰予以了深度解析。
积极因素累积 底部信号渐明
展望后市，陆丰结合海内外因素分析指出，当前市场底部信号已较为明确。外部看，美国10月份CPI低于预期，大概率或预示着美联储加息周期出现了拐点，也解决了这两年来困扰资金的美元流动性问题。同时中美关系缓和也释放了积极信号。着眼内部，经济基本面、盈利端、宏观政策等均出现反转迹象。我国经济持续恢复向好，从年初的强预期弱复苏，到现在的复苏超预期，经济增长速度处于缓慢抬升的阶段。工业企业产成品库存累计同比增速连续两月提升，经济向上确定性加大。政策端也在频频发力。自“活跃资本市场，提振投资者信心”提出后，增发万亿国债、地产政策转向等政策陆续落地，“国家队”汇金陆续增持银行股和ETF等也有助于提振市场信心。此外，从估值看，市场整体处于偏底部区域，成长板块估值更接近历史最低位。
Wind数据统计，截至2023年11月16日，上证指数市盈率TTM为12.72倍，处于指数上市以来15.57%分位点，而创业板指数市盈率TTM为29.02倍，位于指数上市以来的1.89%历史分位点，处于历史极低水平。
面对今年来市场调整对投资情绪带来的影响，陆丰所钦佩的成长股投资大师彼得·林奇曾说过：“股市大跌其实是好事，让我们又有一次好机会，以很低的价格买入那些很优秀的公司股票。”在陆丰看来：“越便宜的时候，往往代表着风险或已释放殆尽。只要宏观经济出现了向上的信号、经济格局稳定以后，我们觉得市场大概率将出现比较明显的反弹。”
四大方向更具成长新动能
经历过持续震荡磨底后，对成长风格是否有弹性机会，陆丰表示，成长和价值风格在历史上有较为明显的轮动周期。过去两年来，成长领域持续调整，成长和价值的剪刀差急剧放大，也意味着成长股的风险在释放。陆丰进一步指出：“一旦整个宏观经济进入相对比较稳定的状态，尤其是增长的速度、行业的格局和企业的盈利企稳后，成长风格的不确定性有望消退，弹性预计开始显现。”谈及哪些行业更有成长新动能，陆丰主要看好四大方向：独立景气度行业、受益稳增长政策的周期行业、消费格局的重塑以及类债性资产等。
具体看来，陆丰分析道，首先跟宏观经济关联度不大、且有自身独立景气周期的行业，集中在半导体的计算机和传媒领域。今年恰逢科技成长的元年，这些行业目前也都有所表现。第二是在稳增长政策下的一些周期性行业，尤其是供需格局比较好的周期行业可能较为受益。未来若需求边际向上变动，可能带来整个行业供需格局的变更，进而带来产品价格的上涨，最终驱动新一轮盈利增长周期。第三是消费格局的重塑。回顾今年来大消费赛道显著承压，投资情绪较为低迷。但参考成熟国家经验，消费的结构始终在变迁，涌现出一批更具性价比消费优势的优质企业。从人口的角度看，未来的消费可能呈哑铃型结构，一方面是老龄化背景下基于老年人的消费，医疗服务在增多；另一方面是年轻人的消费，如游戏、功能性饮料、潮流的纺织服装等。最后是类债性资产。陆丰分析指出，未来利率大概率仍将下行，经营稳健、现金流稳定、分红率较高的公司，在低利率周期中可能会长期受益。
风物长宜放眼量 成长行业“剩者为王”
作为从业超23年的成长老将，陆丰经历了多轮牛熊洗礼，投资经验丰富。面对今年来板块轮动加快、个股分化加剧的行情，陆丰认为关键还是要调整好心态，心态要稳定。“风物长宜放眼量。历史经验告诉我们，成长股的每一次估值杀都很剧烈，需要我们抱着一颗警惕的心去观察变化，特别是行业的变化以及投资者预期的变化。”
陆丰总结道，每一个新兴成长行业，从萌芽、发展到出清，再到发展的过程，通常遵循“螺旋式上升、波浪式前进”的发展路径。每次深度回调后留下的大概率是真正值得长期持有、具有核心竞争力的股票，与A股大多数制造业情况类似，经过优胜劣汰和迭代升级后，最终“剩者为王”。典型如这几年热度较高的新能源行业，从去年便开始调整，在陆丰看来，这也是成长行业不可避免的阵痛所在。“当一个行业从低渗透率到中渗透率以后，行业会拼命扩产，进而进入内卷状态，此后便需要出清。在此阶段，阵痛在所难免。但出清之后，行业或将迎来新一轮增长机会，毕竟行业天花板仍较高。”
对新能源行业在深蹲后是否出现新的变化，陆丰分析指出，新能源行业中的电动车产业链已经开始分化，整车和零部件今年表现较好。因为整车偏向C端用户，若具备独特性能吸引消费者的话，可能在竞争中胜出。相关的汽车零部件企业也受益汽车销量提升，盈利较为明确。而新能源行业中的光伏产业链仍处于出清状态，需求变动有限，供给较为严峻，严重影响了投资者对未来的预期。但陆丰认为，光伏行业明年上半年可能状态会转好。若是需求保持稳定，仍然有机可寻。
