10月以来小盘股开始吸引了活跃资金的关注，直到最近两周北交所行情火爆，存量博弈大环境下A股其他板块一定程度上都受到了北交所资金分流的影响，投资者对小盘股行情能否持续存在分歧。恒越基金权益投资部总监兼研究总监赵小燕近期发表观点称，自己在配置股票时不会完全按资金风格来操作，因为大小盘风格仅影响某一阶段市场相对表现的强弱，但如果稍微拉长时间维度，投资的最终收益不是取决于资金风格，而是取决于所投公司本身是不是能够真正的成长。如果这个公司具备真正的高成长性，即使是大盘股，也一样能够有很好的收益。
站在中期角度，赵小燕倾向于认为，当前A股市场对国内经济的悲观预期和外资流出的压力都已定价较为充分，行情整体或已处在赔率较高的位置，但短期仍在经历筑底的过程。基金管理的策略上，赵小燕会根据区间震荡的节奏灵活调整，比如回调到相对低位时会用更大比例的仓位投向科技成长，因为很多优质个股已跌到了高性价比区间，而如果经历了一轮反弹后则会更侧重一定的防守反击。
天天基金统计截至11月27日最新，赵小燕管理的恒越蓝筹精选混合基金近3个月涨10.63%，同类排名170/3896位列前5%，该基金今年以来跌4.71%排同类前五分之一，而同类产品今年以来平均下跌11.31%。赵小燕管理的另外两只产品恒越匠心一年持有期混合、恒越核心精选混合近3个月也分别获得10.98%、7.98%的净值涨幅。谈到持仓组合的构建，赵小燕表示自己管理的3只基金都坚持“新动能”为主、“旧约束”为辅的投资方向，“新动能”就是自主可控逻辑的科技成长，除去年就开始锚定的半导体外，也关注AI应用端的落地，这种产业趋势的形成会带来较多硬件端的机会，而这是国内制造业产业链更容易分享到的，以消费电子举例，自身基本面周期也已在底部区域，叠加AI拉动潜在的新需求，其中有可能走出一些成长空间巨大的品种。
关于科技成长股的配置，赵小燕介绍，第一步核心是要去识别出哪些科技方向未来能够打开空间，第二步是最好在赔率高的时候去参与，第三步是选择优势环节。以机器人产业链为例，机器人本质上是制造业升级，所有的机器人标的其实散落在制造业各个环节，如果未来机器人变成了下一个新能源车，那么那些原来分享过新能源车产业增长的标的，都有可能分享到机器人新的需求增长，但这里面个人选择的标准还是倾向于选择公司主业有一定价值基础、看得清赔率的品种。再比如华为产业链，不会单纯因为是华为产业链就去参与，这不符合赵小燕自下而上选股的思路，更重要是选到一些自自身能够实现利润的增长，通过这种自我价值的成长来兑现到市值增长的投资标的。
而“旧约束”方面重点看美元周期，当前美债利率已处在筑顶阶段，这个顶部区间不可避免会有反复，所以“旧约束”资产赵小燕优先配置有金融属性的工业金属等品种。赵小燕强调，A股每一轮牛市表现最好的通常都是当时推动经济的主要抓手，但因为目前市场缺乏增量资金，所以相关板块的波动会放大，这就需要重视“新动能”和“旧约束”之间的比例和节奏调节，传统行业里也可能出现阶段性高成长的特征，需要深度研究挖掘供需紧张、价格弹性较高的品种，顺周期方向上一些优先受益的工业金属、煤炭、少部分消费值得关注。
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