一波三折的2023即将过去，充满期待的2024即将来临。目前在国内外多重因素的影响下，沪指在3000点附近上下拉锯。明年基金投资如何布局？主动权益类基金应如何筛选？哪些品种值得关注？为此中信保诚基金邀请“专业买手”——中信保诚养老2035三年持有混合FOF基金经理李争争为投资者们2024年布局公募基金出谋划策。
Q：今年市场波动较大，行业快速轮动，热点切换频繁。展望明年，您对做大类资产配置有什么思路？您对股票和债券如何配比有什么看法？哪类资产性价比更高？
A：展望明年，全球产业链格局变化或仍将催生区域性重构。如果国内制造业延续库存去化和产能出清阶段，信用周期延续弱信用阶段，经济增长可能呈现波动筑底。大类资产配置会采用均衡中性策略，资产组合中股票和债券的配比与基准组合贴近。如果内外需共振复苏，出口增速回暖，信用周期转为扩张，经济增长有望回升。大类资产配置倾向于考虑均衡积极，或可考虑是否超配股票、低配债券。若不考虑金融市场微观流动性这一因素，股票资产的性价比要显著更高。
注：上述观点仅代表个人作出评论时的观点，不作为投资承诺，不是对证券价格的涨跌或市场走势做趋势性判断，基金的投资策略、配置、具体的投资标的及比例将视市场情况在合同允许的范围内进行调整。
Q：站在目前去展望后市，您相对偏爱哪几类（比如固收+，货基，黄金，QDII，ETF）？理由是什么？
A：全球信用货币大扩张后，黄金是属于对抗信用货币贬值的金融工具。另外，美国实际利率和美元周期是影响黄金价格走势的关键变量，当前美联储已弱化加息预期，一些制约美联储加息的经济数据（新增非农就业、失业率、通胀、核心通胀等），可能会成为推动黄金资产震荡上涨的动力，反之亦然。
Q：主动权益基金仍是基民关注的重点，展望2024年，您对布局和筛选主动权益基金有什么看法？哪些类型和风格的基金更被您关注？您更关注价值还是成长？
A：2024年我仍将持续对不同分类的主动权益基金进行研究、跟踪和管理。主动权益基金分类既有大小盘、价值成长风格，也有科技创新、新能源、消费医药、金融地产等板块。筛选时间周期偏向着眼于中长期。当市场处于存量博弈阶段，或关注均衡配置、风格稳定的基金，当市场处于增量流入阶段，或关注增量流入方向（如：大盘成长）、风格稳定的基金。当前外部环境仍有掣肘，国内经济复苏不及预期，库存周期处于被动去库和主动补库间反复磨底，价值风格占优可能会持续。但是新一轮科技革命和产业变革可能已来，世界各国社会生产力和生产关系将面临新的变革。成长风格也不容忽视，因此在成长和价值上保持适度均衡或许是不错的选择。
Q：今年QDII基金的收益率占据了“C位”，您认为这一强势会延续到2024年么？哪些区域或者行业更被您认可？您认为应该如何筛选？
A：今年“C位”的美股收益率在QDII基金中排序靠前，得益于美国财政的持续加码宽松，新技术革命的火热和美元指数的强势，明年上述因素或将钝化甚至反转，而且过去的经验表明，当年最占优的方向，第二年收益率排序往往会排在靠后位置，长期符合均值回归特征，此外，美股估值不低，虽然其科技股的成长特性具备配置价值，但其利润增长是否能消化其估值有待关注。因此，对其能再续强势表现并不乐观。当前市场已预期美联储明年将会降息，而且时间不远，美债收益率下行趋势或是比较明确的，未来中期配置价值明显。因此对美元指数、美债收益率从高位回落应有所准备，QDII美债、黄金基金明年或将有所表现。基金筛选上考虑着重关注风格稳定、中长期收益稳健的产品。
Q：指数等ETF在2023年迎来大发展，在指数基金上，您更关注哪一类产品？
A：如果市场处于存量博弈阶段，或关注宽基产品，配置偏小盘风格，当市场中有主题性投资机会，可以投资于该主题类产品，例如今年上半年的AI主题行情。如果市场出现增量流入机会时，或关注增量资金流入的ETF方向（如：代表大盘的沪深300ETF）。
Q：主动权益基金指数的三年滚动回报，在10月底的最低点已逼近了过去15年的历史的极值。您如何看待这一现象？产生这一现象的原因是什么？是否还会延续？
A：该现象反映出A股市场近两年缺少赚钱效应，整体权益市场的滚动收益位于历史较低分位。个人认为产生该现象的原因：市场由增量向存量模式转化，主动权益基金规模萎缩、新基发行遇冷，存量模式下，以往主动权益基金较依赖的景气度和动量投资的适配性较弱；市场占优风格发生变化，历史上主动权益基金相对全A指数的超额收益与大盘成长相对大盘价值的超额、大盘相对小盘的超额正相关，核心资产受盈利能力减弱与外资流出压力影响持续回调，大盘成长风格的三年滚动回报同样位于历史低位。这一现象的转变需要观测市场新增资金的流入；随经济与价格修复，上市公司盈利能力的改善；与主动权益基金投资策略与风格的调整。
Q： 在您看来，2024年投资需要格外注意哪些风险？您对此有什么看法？
A：投资者或关注以下风险：海外经济边际走弱、国内内需增长与地产等风险化解的进程对于国内经济增长与企业盈利改善的影响，进而决定权益市场的盈利与情绪修复；地缘政治风险如超预期发酵，上游资源价格回落低于预期下的通胀反复对全球市场流动性形成扰动，间接影响A股的资金流向；如市场持续缺少增量资金，可能出现大盘维持一定区间震荡、缺少行业趋势性机会等问题，情绪化操作可能带来较大亏损。或可维持均衡配置，更多关注产业的结构性变化与中长期前景，规避短期投机与追涨杀跌。
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