近日,西大门(605155.SH)接受机构调研时表示,公司国内面料业务主要面向面料批发商,未来会加快布局经销商合作模式,2023年公司已经和十余个经销商建立紧密合作关系,有利于公司更好的服务国内客户;海外面料业务主要面向面料批发商和成品公司,公司将在维护老客户的基础上不断的拓展空白市场、空白客户。
西大门主营业务为功能性遮阳面料及成品,据公告数据,2022年公司收入结构中海外业务占比约63%,是公司收入的主要来源。据了解,功能性遮阳产品在海外一些发达国家已有较长发展历史,部分发达国家渗透率高达70%,并已进入家居超市成为快消品,更换周期为3-5年甚至更短。西大门凭借中国企业的强竞争力,拥有高性价比、服务响应快等优势,在海外拥有较好的发展前景。
作为海外业务盈利能力的重要参考指标,关税、海运费等相关费用受到市场广泛关注。此次调研中,公司表示目前海运价格相较2022年有下跌趋势,而短期的海运费波动对公司业务没有造成影响。在关税方面,公司出口采用FOB业务模式,目前公司产品出口暂无关税影响。
回溯2018年,在中美贸易摩擦引发中国出口产品的关税比例提升时期,由于西大门采用FOB出口模式,加征关税主要影响的是公司美国客户的采购成本,故西大门的业务发展及盈利能力并未受到很大影响。据招股书显示,西大门在关税合理范围内凭借自身产品质量、品种和基础价格的优势,依旧可以保持原价向经销商出售产品;在关税较高时,西大门会采取给予少数折扣的方式让利客户,但由于海外业务毛利率较高,部分折价对于公司整体盈利的影响较小。
2018年-2019年,西大门业绩不但没有受到很大影响,而且盈利能力十分稳定。据公司年报数据,西大门2018/2019年收入分别同比增加13%/5%,归母净利润分别同比增加25%/16%,毛利率维持在40%左右,净利率维持在20%左右,体现了公司发展的强大竞争力。
据了解,西大门是功能性遮阳行业的细分龙头企业,较国内外同业相比具备强大综合实力。功能性遮阳产品由于其生产复杂性,行业呈现产业链分散、产品品类单一的特点,而西大门在深耕行业近30年的积累下,已具备千余种产品一站式采购及一体化生产能力,与海内外同业相比,拥有较强的成本、品牌等核心优势。
值得一提的是,2023年上半年,西大门实行股权激励深度绑定公司79位中层管理及核心骨干人员,并设定2023/2024/2025年收入分别不低于6.05/8.15/10.71亿元的目标值,据此计算2022年-2025年收入年复合增长率达33%,充分体现了西大门管理层对于未来发展的信心。
目前,西大门表示已在考察海外市场情况,未来会在合适的情况下设点。海外设点布局将进一步降低关税等出口费用对公司的影响。同时,西大门功能性遮阳面料伴随经销商优质合作不断开拓空白市场,功能性遮阳成品将依托跨境电商渠道进一步提升市场份额,公司业绩有望实现稳步增长。
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