摘要：聚焦电力设备行业，挖掘市场增长新动力
为向客户传递理性科学的投资理念，把握后市投资机会，“国内证券投教第一股”九方财富（09636.HK）旗下品牌九方智投，从今年4月份启动了“2024投研领航者计划”，全面升级投研视角与内容维度，以更及时、专业的内容高效服务广大投资者。
本期《投研有方》，由九方智投旗下九方金融研究所研究员于鑫带来主题为《多维度需求共振 电力设备周期启动》分享，将主要聚焦近期关注度较高的电力设备行业，梳理行业投资逻辑，从微观角度筛选部分国内外可重点关注的龙头公司。
于鑫在分享中指出，伴随着国内用电需求增长、AI产业、算力基建以及6G时代的来临，电力设备行业处于多维度需求共振的阶段，景气度向上，新一轮周期已经启动。预计2022-2050年全球电网投资将为21.4万亿美元，复合增速达到8%。
从投资地区来看，目前亚太地区、美洲地区在全球电网中的投资占比均超30%，其次是欧洲地区和非洲及其他地区，其中，中国是全球电网最领先的国家之一，连续十年电网投资额在全球排名第一。
从投资环节来看，过去50年里，电网以每年约百万公里的速度持续增长，其中增长主要发生在配电网环节，约占电网总长度的93%。全球范围而言，电网投资主要来自线路新建、线路升级、线路替换三方面需求。与此同时，数字化进程加速可帮助提高电网对于可再生资源的控制、降低运营维护电网的劳动强度。
2015到2020年，全球能源与电力资本开支都相对疲软，近几年国内外电网领域纷纷加大资本开支，但不同市场的驱动因素差异较大：
中国市场，在经历用电低增长和超前建设节奏调整后，随着经济发展用电量积累显著，新能源发展带来的供给压力，也促使储能和项目建设的资本开支增加。特高压建设在2024年将保持高景气；
美国市场，电网资本开支回升，一方面是2021年制造业回流的配套拉动，二是大量光伏、风电项目并网及送出需求，三是近两年AI产业快速发展的拉动；
欧洲市场，近两年电网投资提速，主要驱动还是新能源并网与送出的需要；
其他新兴市场，如一带一路和非洲地区，对电力基建的需求也为特高压技术输出提供了机会。
从龙头公司的财报表现来看，西门子能源的半年报显示，电网业务收入同比增长28%，新增订单同比增长30%；同时公司对2024年的预期收入增速指引也从18-22%大幅上调至32-34%，显示出欧洲市场对高压线路外送项目的强劲需求。作为全球中低压电气设备龙头的美国本土企业伊顿电气，其2024年1季度新签订单增长37%，进一步证实了行业的景气度。
在全球电子电网设备周期确定的背景下，A股出海标的主要分布在输变电环节和配用电环节，如金盘科技、海兴电力、三星医疗等，由于其出口订单相对于国内市场有更高的利润率，有望在行业整体上行的趋势下获得自身的α，这些公司过去两年的股价表现也证明了海外订单的潜力，这些方向都值得重点关注。
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