当行情如“电风扇”般让人无所适从，当“分化”成为近期市场的关键词，如何备战下半场？回顾上半年，虽然大盘整体承压，但结构性机会迭出，高股息红利资产持续高光之际，AI算力、低空经济等唱罢，贵金属周期板块又登台。下半年开局伊始，市场成交额却持续走低，投资情绪亟待提振。
在信心比黄金更重要的关键时刻，积极信号正在不断累积。多家A股上市公司密集披露业绩预增公告；回购、增持力度不断加码，年内回购金额创历史同期新高；外资机构也相继调高中国经济增长预期，看好A股中长期前景……中国资产正逐渐成为国际国内资本关注和配置的重要对象，公募基金也加快了逆市布局力度。拟由汇安基金权益首席研究官吴尚伟担纲的汇安行业优选混合基金（A类019620，C类019621）目前正在发行。
“权益投资者是市场上更乐观的人，因为他们为经济和企业的未来投票。”在吴尚伟看来，经过前期的持续调整后，后续市场有望震荡向上，建议保持多头思维。面对行业轮动分化中的结构性机会，怎样才能优中选优？吴尚伟一再强调，即使是全市场的组合，行业方面也不应该追求面面俱到，更多机会给胜率高的行业，并结合个股认知力争获得更多阿尔法；还有一些行业，能适当抓住贝塔的机会就是胜利。同时以“弱者思维”来审视自己的投资，敬畏市场，认知自己的能力边界，才能避免犯大的错误。
方法论迭代升级 从“三部曲”到“五重奏”
具备投资方法论自我迭代的能力，是基金经理的核心竞争力之一。作为市场上久经考验的沙场老将，吴尚伟具有19年期货、证券、基金行业从业经验，组合实现了全市场覆盖并侧重价值成长风格，擅长自上而下与自下而上相结合的配置方法，能在持续跟踪中寻找认知差、预期差等机会。
在组合构建上，吴尚伟秉承自上而下和自下而上相结合的原则，目的是将中观层面的行业比较与自下而上的个股选择相结合，力争取得行业的景气度贝塔和优质个股的阿尔法。吴尚伟进一步指出，影响投资组合的三个关键词分别是产业空间、行业景气度和优秀个股，主要通过三步骤构建组合。首先，基于各行业的生命周期位置判断其中长期价值，精选赛道；其次，结合各行业核心景气度指标进行行业比较，优选景气度拐点或加速的行业构建组合的主要结构；最后，力争选出具有竞争力的公司获取超额收益。
伴随近些年来市场投资逻辑变迁，历经多轮牛熊市洗礼的吴尚伟，其投资方法论也在与时俱进迭代升级，以适应行业的发展。在消费品投资方面，将三阶段模型（产品导入期、利润增长期和稳定增长期）迭代为五阶段模型（培育期、快速成长期、稳定成长期、成熟期、衰退期）。按照产品的生命周期划分，建立了产品五阶段模型，去分析产品在不同阶段的核心竞争要素，包括产品力、渠道力和品牌力；同时不同阶段的财务表现、跟踪指标与估值方法有所不同。
情绪“冰点”酝酿长期买点 后市投资锚定三大方向
经过持续调整后，当前A股整体估值水平极具吸引力。Wind数据统计，截至2024年7月4日，上证指数市盈率（TTM）估值为13.23倍，处于历史后21.18%分位，市净率（LF）估值为1.22倍，处于历史后0.94%分位。展望后市，有券商预计，今年三季度国内宏观经济将处于美林时钟复苏阶段，经济温和复苏、物价中低位运行、货币环境偏宽松，适宜配置权益资产。以汇安行业优选混合为代表的权益类新基金此时发行，也将面临着低位建仓的机会。
从历史经验看，新基发行的冰点，往往可能是市场低点，也是逆市上车的买点。新基金轻装上阵，可以充分把握六个月的建仓期灵活选择入场步伐，在一定程度上减少受到短时的股市调整的影响，还有望在调整过后精挑细选优质标的，同时通过分批买入降低建仓成本，为后期业绩提升埋下伏笔。
对于后市将重点关注哪些行业，吴尚伟分析指出，市场经历了较长时间的调整，投资者风险偏好还比较低，结合最新的监管政策指向，二级市场的选股要求明显提高，“确定性”、“真成长”、“好的现金流”等高质量标准是选股的关键词。在深度调整之后，核心资产白马品种的修复可期，行情可能沿着“业绩确定性”和“估值梯度修复”等逻辑演绎，重点可关注各个领域的龙头公司、白马公司，自下而上可以使用量化方法辅助进行初步筛选；吴尚伟进一步指出，也要关注周期触底，存在反转可能的行业，包括量在价先的工程机械、轨交、船舶、铜铝、生猪养殖；也包括价格牵引的食品饮料、餐饮旅游等行业。最后吴尚伟认为AI的产业机会也值得重视，将重点关注光模块，国产算力，AI在智能汽车、机器人等行业的创新应用等。
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