8月6日,首笔太仓甲醇掉期交易清算业务落地海南国际清算所(以下简称“海清所”)。为满足实体经济对多元化风险管理工具的需求,海清所推出了化工掉期业务,并更新可清算目录,新增太仓甲醇、广东甲醇、东营甲醇、华东纯苯、江苏苯乙烯五个化工清算品种,为化工行业的发展注入新的活力与动力。
我国作为全球第一大化学品生产国及消费市场,占据全球所有化学品销售额的40%,预计至2030年占比将接近一半。在全球经济增速放缓、国际贸易环境多变的背景下,化工行业营收与利润水平整体呈现下降态势,潜在的交易风险加剧。
海南国际清算所市场总监左岳告诉期货日报记者:“当前,多数化工品都存在纸货交易市场(即现货远期),纸货市场目前的交易模式通常是买方向卖方缴纳保证金,一般为成交金额的5%-15%,而卖方无需任何担保或抵押。在单方缴纳保证金的模式下,当价格下跌时,容易出现买方保证金追加困难的情况,且卖方所得货款可能缩水;而当价格大幅上涨时,卖方交易亏损,就可能出现既不交货也不退还保证金的‘跑路’情况。”
如何化解这一潜在风险?据介绍,海清所作为公正独立的第三方清算服务平台,秉持中立原则,不介入买卖双方的实际交易过程,而是负责向双方收取履约保证金,以此作为一道坚实的防线,有效抵御潜在的违约风险。
场外衍生品掉期业务源于现货市场,规则制度符合现货规律和交易习惯,采用一对一模式,结构简单、便于操作,为现货参与者提供了简单易懂、便于操作的风险管理工具。交易双方可个性化定制合约内容与到期日,解决区域错配和期限错配等问题,与现货贸易需求精准匹配,更能满足现货参与者风险管理的需求。
一位参与海清所太仓甲醇掉期交易清算业务的企业负责人告诉记者:“海清所的盯市价格采取现货价格和成交价格的加权价格,这种计算方式合理且准确,能够及时反映市场变动,为交易双方提供了公平、透明的价格依据。交易通过邮件就能完成,极大地方便了交易流程,减少了繁琐的线下合同签署等操作,提高了交易效率。此外,对账单的格式规范、内容详尽,包括所有必要的交易细节和财务信息,便于我们进行内部核算和审计,增强了财务管理的效率和准确性”。
2023年以来,海清所陆续推出钢材掉期和铁矿石掉期,采用市场认可的、公允的现货商品价格指数作为结算标的,构建无自然人参与的机构会员体系,结合国际先进的ISDA协议规范双交易行为,推出完善高效的撮合与双边报价机制,疏通现有掉期市场存在的信息壁垒与交易阻塞,为实体企业提供安全便利的套期保值工具。目前掉期交易规模增长较快,流动性显著提高,业务模式逐步得到市场各方认可,为化工掉期上市奠定了良好的基础。
利用掉期交易进行套期保值与期货的套期保值功能有何不同?左岳向记者透露:“套期保值,是指通过反向交易,锁定价格波动的风险。套期保值有四个原则:交易方向相反、品种相同、数量相等、月份相同或相近。除了方向相反和数量相等这两个原则容易完全匹配,期现货标的不同和月份不同将影响套保效果。以甲醇为例,甲醇期货的交割品为进口甲醇,且主要以华东甲醇为主。广东、东营等区域性品牌优势特别明显的品种,可能无法保障期货用于交割的标的和实际需要的现货是一样的。同时甲醇的期货主力合约1月、5月、9月,是不连续的月份。利用海清所的掉期交易进行套期保值,则不存在类似问题。标的可以选择客户认可的某地区价格和交易的月份,不存在基差风险和期限错配问题”。
为满足化工行业的市场需求,海清所不断深化并拓宽化工掉期市场的维度,纳入更多地域及品种的掉期清算服务。目前,海南国际清算所正积极推进鄂尔多斯、关中等地区的甲醇,以及乙二醇、PX、PTA等关键化工品种的掉期清算研究,逐步完善石油化工与煤化工领域的掉期产业链,建立掉期服务实体经济的健康生态。
同时,为有效提升市场对于掉期业务的认知度和参与度,海清所已举办各类市场培育会10场次,其中业务专场7次,总参与培训机构接近700家。下一步,海南国际清算所将继续完善清算所服务市场功能,加大市场培育力度,深化与各类企业、机构等参与主体合作,为服务实体经济贡献海清所力量。(闫碧洁 来源：期货日报)
