为应对外部的关税“冲击波”，近来稳市组合拳密集发力：国家各部委联合行动、“中国版平准基金”横空出世、上市公司回购增持潮涌等利好频频刷屏。在4月7日调整后，A股逆势上行，实现五连阳，中国资产韧性凸显。有分析师指出，当前稳市工具箱呈现“短期应急+中期调节+长期改革”的立体化布局，为市场注入了“稳得住、走得远”的底气。多数券商认为，决策层支持资本市场的决心明朗，在中央汇金等主体稳定市场的坚定决心下，建议继续保持对中国股市的多头思维，低位区域要敢于投资定价长期符合逻辑的优质资产。
聚焦天平的另一端，债券市场近来也逐渐告别逆风局。4月7日-11日，1年国债活跃券 250001 下行至1.40%（-9bp），10年国债活跃券 250004 下行至1.66%（-6bp）。究其原因，主要是由于超预期的关税扰动导致市场风险偏好快速降温，对债市形成脉冲式的利多支撑。中信证券预计，二季度央行降准概率较大，降息则仍待观察更多经济数据，并结合外部环境而确定，若内需修复趋势出现弱化，不排除提前进行更大力度的宽货币操作，届时债市收益率也有望下行突破前低。
在汇安基金多策略组混合资产投资总监、汇安信泰稳健一年持有期混合基金经理张昆看来，股债跷跷板效应正在弱化，未来股债双态环境或成市场的新常态。张昆指出，过去股债之间的负相关性较为明显，但现在市场更多呈现“各走各的逻辑”。债券定价的是当下与现实，而股票定价的是未来与预期。在经济复苏初期，流动性宽松与政策支持可能同时推动股债双牛，但过程中难免反复。
在此背景下，配置债券打底+权益增强的二级债基或正当时。二级债基通常大部分资金（80%以上）投向债券，获取相对稳健的收益；同时通过配置少量权益资产（不高于20%），力争提升组合的收益弹性。在利率持续下行的背景下，二级债基自带一定的收益增厚特质，兼顾了锐度和温度，有望成为震荡中既想参与行情又担心过度颠簸的投资者硬核之选。
展望后市，张昆认为，短期内债券市场可能维持宽幅震荡，在债券投资中将更注重票息收入与交易收入的双轮驱动，通过灵活调整久期和票息策略，力争捕捉收益；而股票市场将以结构性行情为主，当前政策聚焦“扩内需”和“发展新质生产力”，消费和科技或将成为两大核心投资主线。这种环境下，张昆指出，权益投资将聚焦消费和科技两大主线，注重个股的基本面分析和市场情绪变化，通过分散投资和动态调整降低风险。
在股债双态渐成常态的背景下，张昆介绍，将继续以“风险效率模型”为纲，通过严格的流动性管理、信用风险规避和科学的仓位控制，力争打造“进可攻、退可守”的低波稳健投资方案。具体看来，主要是通过“七维四面”（从宏观经济、通货膨胀、货币政策、政策措施、海外市场、机构配置、一级市场七个维度，结合“基本面、政策面、资金面和心理面”这四个纵向的维度，形成对债券市场定性框架的立体分析）的债券研究框架和“基本面为主，技术面为辅”的股票研究框架，对不同资产进行深度分析，力争实现风险与收益的再平衡。
风险提示：本文观点仅供参考，基金有风险，投资须谨慎。
