3月29日，号称“港交所商用车服务第一股”的德银天下（2418.HK）发布了2022财年业绩报告。根据业绩报告，2022年全年，公司实现收入约27.28亿元（人民币，下同），毛利约4.94亿元，年内溢利2.2亿元。受到宏观经济放缓的影响，相较去年业绩表现，公司2022财年盈利显著承压。
作为中国商用车服务行业的引领者，德银天下的经营发展与国内重卡车市场环境密切相关。而在宏观经济相对疲软、芯片短缺、前期需求透支等多重因素影响下，2022年可谓是国内重卡市场最为低迷的一年，根据中国汽车工业协会数据，全年国内重卡总销量同比下滑51.8%至67.2万辆。在这样的背景下，德银天下出现阶段性业绩下滑亦在市场预期之内，其业务布局方面具有独特优势，后续随行业回暖有望迎来更大业绩弹性。
全产业链一体化优势显现，静待后续经营回暖
德银天下主要于中国经营物流及供应链服务、供应链金融服务、车联网及数据服务三大业务板块，能够覆盖商用车全生命周期需求，围绕商用车全产业链提供一体化综合解决方案。依托母公司陕汽集团于国内重卡行业的领先地位及资源优势，公司率先进行商用车全产业链一体化业务布局，在业内具有高度的战略稀缺性，构筑起较高的竞争壁垒，在经营中具有“进可攻、退可守”的灵活主动性。
具体来看，德银天下的收益主要来自于物流及供应链服务板块，该板块主要在商用车制造供应链业务、整车销售业务和后市场产品业务领域展开，占总收入比例约为72.7%。正如前文提到，2022年于国内重卡市场是销量“腰斩”的一年，但期内德银天下的物流及供应链服务板块全年收入仅同比微降1.1%，这主要得益于期内公司进一步拓展了第三方物流服务业务，使得物流及仓储服务收入同比增长约15.5%至约16.87亿元，呈现十足韧性。公司三大业务板块内在联系紧密，具备强协同性，使得公司能够更好地调配资源，持续提升经营效率，助力整体业绩持续稳健增长。
其中，德银天下的供应链金融服务、车联网及数据服务两大业务板块承压相对明显;尽管如此，前者的毛利率仍维持在53.7%的高水平状态 ，后者的毛利率更是较2021年同期提升14.3个百分点至56.0%，料后续将具备较强的业绩爆发力。
平台建设方面，公司率先深度布局车联网领域，旗下天行健车联网平台在国内重型商用车领域市占率排名第一，该平台具有数据采集能力强、应用场景广的特点，在贡献业绩的同时亦能赋能公司整体业务发展。
值得一提的是，尽管2022年面临外部环境较大冲击，德银天下的核心竞争优势依然稳固，中长期成长性向好趋势不改。此外，公司于逆境下仍拟向股东派发期末股息，派发每10股人民币0.4336元（含税）。体现了公司重视股东利益、重视投资者回报的责任，同时对未来长期发展抱有信心。
抢占新能源业务先机，积极打造增长新曲线
在“双碳”目标引领下，国内商用车行业格局发生变化，正加速由传统商用车向新能源商用车转变，中国汽车工业协会数据显示，2022年国内新能源重卡累计销售同比高增140.7%至2.52万辆，足见国内新能源重卡的渗透率提升之迅猛，市场发展空间广阔。德银天下把握行业格局变化下的发展机遇，在不断扩大全产业链一体化业务布局优势的基础之上，加快布局新能源产业，构建新能源后市场综合服务能力。
公司于新能源领域布局极具战略前瞻性，且在执行上能够充分发挥自身全产业链业务协同效应优势，能够有效助力其快速扩大于新能源领域的市场份额。去年12月，公司与元动新能源汽车有限公司达成战略合作，双方强强联手，围绕新能源换电重型卡车领域，在换电重型卡车、重型卡车动力电池销售以及车联网数据服务项目方面进行合作。此次合作是德银天下推进能源换电重型卡车业务的阶段性重要成果之一，通过积极开拓新能源商用车新赛道，公司有望持续扩大在商用车领域的影响力，逐渐打开成长天花板。
2023年随着管控放开及经济正在快速恢复，使得德银天下经营承压的不利因素逐渐消除。当前国内重卡市场回暖迹象明显，中国汽车工业协会数据显示，今年2月国内重卡销售环比增长58%，同比增长29%，结束了连续下滑21个月的趋势。放眼长远，德银天下的商用车全产业链一体化协同领先优势不断强化，并已抢占新能源换电重型卡车领域市场先机，于存量及新兴市场“两手抓”，有望充分受益于“行业回暖+新能源”市场机遇，业绩向上拐点可期。
