光大银行（股票代码：601818）近日发布了其2023年度财务报告，显示公司在面对宏观经济挑战和市场变动的情况下，保持了资产质量的稳定，并相应增加了拨备计提。尽管净利润增速出现下降，但整体基本面表现仍然稳定。针对此，国信证券发表了详细的研究报告，并对光大银行的未来发展提出了投资建议。
报告主要观点包括：
1.拨备计提增加，利润增速转负。公司2023 年实现营业收入1457 亿元，同比下降3.9%，降幅较前三季度收窄0.4 个百分点；2023 年实现归母净利润408亿元，同比下降9.0%，增速由正转负，主要是四季度拨备计提较前期增加导致。2023 年加权平均ROE8.4%，同比下降1.9 个百分点。
2.资产规模增速稳定。公司2023 年末资产总额6.77 万亿元，较上年末增长7.5%，资产增速保持在较为稳定的水平。其中2023 年贷款总额同比增长6.0%至3.79 万亿元，存款同比增长4.5%至4.09 万亿元。公司目前分红率稳定在25%，年末核心一级资本充足率9.18%。
3.净息差下行。公司2023 年披露的日均净息差1.74%，同比下降17bps，主要受贷款利率下行影响。2023 年生息资产收益率同比下降19bps 至4.07%，其中贷款收益率同比下降23bps 至4.75%，与行业整体趋势接近，各类贷款利率均有所下行；2023 年负债成本同比上升6bps 至2.39%，其中存款成本同比上升2bps 至2.32%，同业融资成本上升相对较多。
4.资产质量指标平稳，资产减值损失计提增加。截至2023 年末，公司不良贷款率1.25%，较年初持平；年末关注率1.84%，也较年初持平；逾期贷款率1.95%，比上年末下降0.01 个百分点；测算的全年不良生成率1.49%，较上年基本持平；2023 年末拨备覆盖率181%，较上年末下降7 个百分点。整体来看，公司资产质量指标保持平稳。公司2023 年资产减值损失同比增长2.9%，增速相较前三季度而言明显提高，导致净利润增速由负转正。针对光大银行(601818)的投资建议，报告认为：公司基本面整体表现较为稳定，净利润下降系资产减值损失计提增加导致。结合近期LPR下调、公司拨备计提力度增加等因素下调公司盈利预测并将其前推一年，预计公司2024-2025 年归母净利润386/387 亿元（前期预测值481/501 亿元）、2026 年归母净利润405 亿元，同比增速-5.4%/0.2%/4.7%；摊薄EPS 为0.57/0.57/0.60 元；当前股价对应的PE 为5.5/5.5/5.2x，PB 为0.39/0.37/0.36x，维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
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