原标题:金鹰基金梁梓颖:重点关注盈利能力稳定、分红率较高的公用事业和交运板块
5月下旬以来,宏观、金融数据不及预期、白酒批价倒挂,以及地缘政治冲突升温等因素扰动,指数进一步调整。5月下旬开始地缘政治冲突升温,市场风险偏好下降,外资流入放缓,叠加4-5月社融数据不及预期,信贷结构较差,白酒库存新高、批价倒挂,总量经济强相关板块开始调整,而杠铃效应较为明显,一方面资金偏好具备抗跌性的红利板块,另一方面由于全球半导体周期已连续13个月同比向上,基本面得到改善且具备成长性的半导体受到资金青睐。
金鹰基金梁梓颖表示,短期来看,考虑到三中全会强调实现全年经济社会发展目标,积极扩大国内需求,预计下半年广义财政加速推进,总量经济强相关板块可能短期迎来估值修复的机会。(1)财政政策大概率边际上较上半年更为积极,“收储去库存”、土地收入增速边际企稳等将助力名义GDP修复。(2)将继续推动财税体制改革,以维持广义财政空间;(3)化债政策预计继续边际调整,财政环境可能略有走阔。
中长期来看,金鹰基金梁梓颖指出,A股整体ROE可能已止住了下行趋势,但仍缺乏向上弹性,未来高增长和高盈利能力的资产依然很稀缺,在总需求缺乏向上弹性的背景下,市场可能会更加关注高分红、稳定盈利的行业。金鹰基金梁梓颖表示,在经济或者产业周期爆发的时候,市场更加关注和在意ROE分子端利润的弹性,但是,随着国内经济底层基础变化,市场将逐渐从过去更关注分子(利润弹性)、到更关注分母(净资产变化)。
因此金鹰基金梁梓颖认为,盈利能力稳定、分红率较高的公用事业和交运,可作为重点关注方向。后续关注财政落地的力度,若落实进度超预期,内需板块有可能触底回升,但目前仍在左侧。
(1)公用事业:随着成本上升和地方财政压力增大,价格调整或是大概率事件。
(2)交运:高速公路收费期限的延长和客运增速的回升,使得高股息资产在当前背景下,具有较高的配置价值。
(3)电子:主要基于全球半导体行业的上行周期和国产替代逻辑的加强。在产业链限制加码的背景下,国产化率的提升将成为推动行业发展的关键因素。
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