近期债市持续调整，投资者开始担忧所持债券基金的回撤情况，业内人士提示，严控回撤能力强、追求绝对收益的纯债基金可能因短期调整迎来加仓配置时机。恒越基金固收总监吴胤希表示，宏观经济偏弱的基本面暂未改变，短期调整或因机构集中卖债、前期收益率下行过快偏离合理区间导致。国内经济相比以往缺少了基建和地产抓手，人口拐点和地产周期拐点已过，在经济压力阶段，整个债券市场收益率往往持续下行，债市仍有中长期机会，短期回调或为投资者做好大类资产配置、布局优质债券基金提供窗口机遇。
吴胤希拥有多年丰富的固收投资交易经验，曾先后任职于远东国际租赁、重庆农商行等机构，2016年加入中信保诚基金任固收部副总监、基金经理，管理公募基金规模超300亿元，2023年9月加盟恒越基金出任总经理助理、固收总监。半年静默期结束后，吴胤希于今年3月出任恒越安裕纯债债券、恒越嘉鑫债券等产品基金经理。其中恒越安裕纯债债券（代码018516）是一只纯债基金，天天基金统计截至8月12日，该基金近6个月净值增长2.28%，另据万得统计截至8月9日，恒越安裕近3个月年化回报6%，排名同类前1/5，最大回撤0.13%。
谈及自己的债券投资体系，吴胤希介绍主要是把握择时和择券。择时层面把握大周期同时灵活做波段，首先通过观察货币政策周期、信用周期、经济周期，决定整体组合的久期和杠杆水平，然后对大周期内嵌套一些小波动进行灵活优化，比如把握利率债、银行二级资本债等做波段操作。择券层面则利用完善的信评框架体系，选取同等风险暴露水平下，超越隐含收益率曲线的个券，比如同样是短久期品种，可能更多配置ABS。另外通过对等级利差、期限利差、行业利差综合分析，挖掘当下最具性价比的券种。
吴胤希表示，在目前低利率环境下，票息收益在债券投资总收益中的占比逐渐降低，骑乘收益和资本利得越来越值得重视。骑乘收益是最容易被忽视的收益来源，恒越基金旗下债基通过骑乘收益带来的增厚效果比较明显。而资本利得主要分析当下影响债券收益率的主要矛盾，比如数据的预期差、政策变化、交易情绪等，寻找短周期波段增厚机会。而控制债券的回撤主要通过对宏观的研判来做降仓或降久期操作。
具体到恒越安裕纯债债基操作上，吴胤希强调将积极应对市场变化及组合负债端变化，持仓以政金债、国债为主。今年二季度以来，该基金组合整体维持中性偏高的杠杆和久期水平，并择机开展利率债波段交易，兼顾收益和回撤控制，后续将继续坚持精细的信用研究和利率走势研判，为持有人争取相对有竞争力的收益。吴胤希判断，长期利率中枢下行趋势不改，下半年预计债市区间震荡。长端利率是否出现二次调整取决于政策脉冲的预期博弈，下半年稳增长压力上升，尤其央行7月超常规降息后，后续需求端有政策配合的概率提升，比如一线城市地产进一步放松、四季度是否有增发国债等。
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