1月3日，港股上行。原材料、能源行业涨幅居前。截至10点35分，港股通央企红利ETF(520660.SH)涨1.50%，中国海洋石油涨2.01%。
天风证券指出，石油石化行业上游和中游库存分化，产业链上游的中国原油和焦煤目前可能处于被动补库尾声。而中游的炼化产品、焦化产品处于主动去库的尾声，2025年有望进入被动去库状态，涨价概率变大。另外，原料端有望进一步让利，原油方面，非OPEC+国家常规油仍有较多增量，叠加OPEC+220万桶/日“自愿减产”计划预计将从2024/12/1开始逐步取消，2025年原油总体供需较为平衡或宽松，2024年Brent中枢为80美金，预期2025年中枢在75美金。煤炭方面，2024年动力煤价格中枢在860元左右，主焦煤价格中枢在1833元左右，我们预期2025年均有一定下移幅度。流动性方面，银河证券认为，美国经济和通胀下降速度慢于预期，而劳动力市场依然保持韧性，导致美联储降息节奏或放缓。港股作为离岸市场，流动性受制于美联储降息节奏，外资流出或导致港股行情承压。2025年，国内将实施适度宽松的货币政策，有望为港股带来增量资金。
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