3月20日，A股三大主要股指小幅回调，保险指数领跌市场，截至截稿，保险精选指数跌幅达2.85%,究竟是什么原因导致了保险股的下跌？保险板块是否已经跌到位了呢？
消息面上，今日首份上市险企2024年年报出炉，2024年底公司将投资回报率假设由4.5%调低至4.0%、风险贴现率假设由9.5%调低至8.5%/7.5%。基于2024年底假设，2024年公司实现NBV285.34亿元，同比+25.6%；归母净利润为1266.07亿元，同比+47.8%；归母营运利润为1218.62亿元，同比+9.1%。
方正富邦基金经理吴昊表示前期市场担忧在低利率环境下保险行业面临利差损风险，估值面临一定压力市场对保险股的风险偏好也有所降低。
我们认为，当前影响保险板块的核心因素是资产端表现,保险板块估值正面临几大正向催化。具体来看，一是长端利率明显上行。截至3月19日，10年期国债到期收益率为1.825%，较年初低点1.597%(1月6日)大幅回升23bps；同期申万保险II仅上涨1.06%，沪深300上涨1.91%(2025.01.02-2025.3.19))较沪深300，长端利率显著上行并未在保险板块估值中得以体现。二是，权益市场战略地位持续升级。股票市场的战略地位持续升级，在中长期资金入市的政策引导下，保险机构既是中长期资金入市的重要参与者，也是有望持续受益于中长期资金入市趋势，后续多重政策值得期待。
监管层自2023年起持续引导行业下调预定利率，普通型人身险预定利率从3.5%逐步降至2.5%，分红险和万能险的保底利率也同步下调。这一政策通过降低负债端刚性成本，缓解了险企的利差损风险。其中头部险企在2025年“开门红”期间，通过分红险和年金险等高价值产品占比提升，进一步优化了成本结构。长期来看，负债成本下降使得险企的利差益空间扩大。近日，头部险企在2025年业绩发布会上表示“无论是新单还是存量都没有利差损，存量业务的打平收益率始终小于2.5%，且在持续优化，新增业务来看，去年资产端加大配置了高息股票以及交易债，整体做得不错；负债端方面，监管持续推动行业优化成本，不仅为公司也为行业缓释了负债成本压力。”头部上市险企在利差损风险的应对策略突出。
负债端，去年中央经济工作会议提出2025年要大力提振消费、提高投资效益，新一轮消费增长期或开启，随着相关保障需求陆续释放，保费增速有望回暖。
对于未来保险板块的投资机会，吴昊表示，从本身保险板块估值来讲，目前仍然处于较低分位水平，交易层面上具备安全垫；从负债端来讲，目前居民储蓄需求比较旺盛，上市险企NBV有望延续增长趋势；中长期来看，寿险将成为中国进入老龄化、进入长寿时代的客户的刚需，以寿险为基础，持续奠定医疗健康养老的服务，保险行业仍然具备较好的发展前景。从资产端来讲，在当前国内宏观经济复苏稳步向前、稳增长政策逐步出台的背景下，市场做多情绪逐渐聚拢，有助于权益市场向上反弹，将会缓解险企资产端压力。
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