当今世界，国际形势错综复杂，各国之间的利益博弈不断升级。贸易保护主义如幽灵般悄然抬头，多边贸易体制遭受严重冲击，关税壁垒和贸易限制措施接踵而至，国际贸易秩序陷入前所未有的动荡之中。
在这风云变幻的大环境下，全球经济格局面临着巨大的挑战。对于生物医药行业而言，更是如此。医药研发是一个高投入、高风险、长周期的行业，需要大量的资金、人才和技术的支持。而国际形势的不稳定，使得药明康德这样的生物医药企业面临着诸多挑战。
随着2025年一季报出炉，让外界看到了在这样的不确定中，药明康德凭借着自身强大的实力，在动荡的市场环境中保持着稳健的发展态势。
利润率和订单齐飞，一季度逆势生长
2025年一季度，药明康德实现营业收入96.5亿元，同比+21.0%；经调整non-IFRS毛利40.5亿元，经调整non-IFRS毛利率41.9%；在手订单 523.3亿元，同比+47.1%。
药明康德的业绩增长引擎足够强大，战略布局更具前瞻性，才能对抗下行周期，保持利润率的韧性，这也进一步凸显了硬实力。
尤其是在手订单的惊人增长不仅彰显了客户对其服务的高度认可，更预示着未来业绩增长的坚实基础。
如此巨额的在手订单，意味着公司在未来几年内有稳定的收入预期，为业绩持续增长提供了强有力的支撑。
2025年，药明康德聚焦CRDMO主营业务，集中资源深耕高增长领域，并持续深化全球化建设，新加坡、瑞士、美国特拉华等地的产能建设都已在推进，预计在全年资本开支达到70-80亿的情况下，仍然能保有40-50亿的自由现金流。
药明康德在全年资本开支翻倍的同时，也能拥有健康的财务表现，有充足的资金和能力进一步支持未来的战略远景，也可以从侧面看出公司运营管理的效率和财务的整体韧性。
小分子+新分子，双引擎驱动
聚焦高附加值领域，恰是药明康德在震荡中持续领跑的核心密码。小分子业务和以多肽和寡核苷酸为代表的TIDES新分子业务，是药明康德增长的两大引擎。
集中资源深耕高增长领域，并持续深化全球建设，药明康德在新加坡、瑞士、美国特拉华等地的产能建设都已在推进，预计在全年资本开支达到70-80亿的情况下，仍然能保有40-50亿的自由现金流，相关的配套产能也在逐步放量。
2025年3月，常州及泰兴原料药基地均以零缺陷成功通过FDA检查；预计2025年底，小分子原料药反应釜总体积将超4,000kL；多肽固相合成反应釜总体积将达到100,000L。
在产能的牵引之下，药明康德仅化学业务第一季度就实现收入73.9亿元，同比增长32.9%，经调整non-IFRS毛利率持续提升至47.5%。
药明康德在财报中表示，增长是得益于生产工艺持续优化，以及临床后期和商业化项目增长，带来的产能效率不断提升。
此外，随着新增产能快速爬坡，专注于寡核苷酸和多肽的TIDES业务，在一季度收入同比增长了187.6%，在手订单同比增长105.5%，客户数量也在快速攀升中。预计TIDES全年依然维持60%以上的增速，这将为公司的利润增长提供强劲动力。
小分子后期项目同样具有高价值，尤其是以临床III期和商业化项目。
2024年全年，药明康德小分子管线内商业化和临床III期阶段合计增加25个项目。2025年一季度，延续增长势头，小分子管线内商业化和临床III期阶段合计增加5个项目。
目前，药明康德平台上高价值的后期项目包括75个商业化项目, 82个临床III期项目。
2024年FDA全年获批的小分子药物也只有31个，可见药明康德赢得高净值后期项目市场份额的实力非同一般。
真金白银，大手笔回馈投资者
药明康德的管理层在不断回馈一路的投资者。
今年的3月和4月，药明康德已经开展了两次10亿元股份回购计划，叠加2024年累计30亿元的回购注销，药明康德在16个月内已宣布回购总额达50亿元，充分维护公司价值和股东权益。
此外，药明康德还将2024年全年利润的30%（~28.4亿）作为现金分红，再额外派发10亿的2025年特别分红，还将增加2025年中期分红，真金白银地回馈投资者。
目前，药明康德2025 年第一季度经营现金流充沛，同比增长了41.8%。
周期总是暂时的，好的企业都是长期主义者。希望药明康德走得更高，走得更远。
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