近日，降准降息政策落地后，债市呈现明显分化走势，短端利率下行而长期上行。后续债市如何走？鹏华基金固收投资专家表示，重点关注内外部变化，内部关注货币政策、财政政策和产业政策，外部关注关税问题和贸易谈判，后续货币政策仍有宽松可能，债市整体处于比较有利环境，预计信用债优于利率债，中短端优于长端，转债方面，今年转债市场供需紧张的格局持续，转债市场估值易升难降。
王石千：债市收益率上行风险较小，股市或以震荡为主
王石千现任鹏华基金多元资产投资部总经理/基金经理，拥有11年证券从业经验，超7年基金管理经验，在“固收+”领域投资经验丰富，在管产品中长期历史业绩优异，代表作有鹏华可转债（A类000297，C类010964，D类022156）、鹏华双债加利（A类000143，C类013149）等。据Wind数据，截至2025年一季度末，全市场“固收+”产品在管规模超百亿的基金经理共有31位，王石千位列其中，其“固收+”在管规模为115.20亿元。
鹏华可转债转债比例80-85%，股票15-20%，定位为高波“固收+”。据银河证券基金长期业绩排行榜单，截至2025年3月31日，鹏华可转债A过去7年、5年分别凭借71.57%、38.81%的净值增长率，在可转换债券型基金(A类)中排名3/21、7/32。
鹏华双债加利是二级债基，股票10-20%，转债配置10-40%，定位为中波“固收+”。据2025基金一季报，截至2025年3月31日，鹏华双债加利A过去1年、5年、成立以来的净值增长率分别为12.40%、27.33%、105.23%，同期业绩比较基准为4.75%、23.76%、59.30%。
展望后市，王石千表示，债券市场方面，政治局会议表态“要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，预计存量政策将加速推出，对冲外部经贸环境的不确定性。后续货币政策仍有继续宽松的可能性，债券市场收益率上行风险较小，短期如果外需阶段性走弱，债券市场收益率仍有下行可能。股票市场方面，二季度经济仍有下行压力，政策以存量政策加快实施为主，企业盈利预计底部企稳，市场整体可能仍以震荡为主，如果中美关税发生变化可能对市场形成提振。结构方面，科技方向受益于人工智能的产业趋势，在一季报业绩落地、宏观需求暂时平稳的背景下，有望吸引资金流入。可转债市场方面，今年转债市场供需紧张的格局持续，转债市场估值易升难降；后续如果权益市场企稳向上，转债市场有望迎来估值和正股的双击。
王康佳：债市5月处于有利环境，预计中短端优于长端
王康佳现任鹏华基金现金投资部总监助理/基金经理，管理4只中短债组合、2只中长债基金和2只灵活配置型基金。在王康佳看来，中短债基金管理的总体原则，首先强调定位，在货币增强层面上需要兼顾收益和稳健性，尽量降低回撤幅度，提升投资者持有体验。
由王康佳参与执掌的鹏华中短债3个月定开债A（006434）中长期业绩突出，被银河证券授予五年期五星评级（截至日期：2025.3.31）。据2025基金一季报，截至2025年3月31日，鹏华中短债3个月定开债A过去1年、3年、自成立以来的净值增长率分别为2.62%、8.93%、23.06%，同期业绩比较基准分别为2.08%、7.20%、18.02%。
展望5月份，王康佳指出，重点关注内外部变化，内部关注货币政策、财政政策和产业政策，外部关注关税问题和贸易谈判。4月官方制造业PMI为49，低于市场预期，关税问题带来的出口压力在逐渐传导至基本面，5月披露的高频经济数据将进一步验证基本面面临压力，债券市场整体处在有利的环境中。央行降准降息落地，资金面预计转向宽松，资金价格有一定下行空间；考虑到长端利率债对货币政策定价较为充分，前期信用债收益率下行相对较慢，以及收益率曲线较为平坦，预计信用债优于利率债，中短端优于长端。
杜培俊：资金维持相对宽松，保持中性偏高久期
鹏华基金债券投资一部基金经理杜培俊具有10年证券从业经验，目前在管产品以中长期纯债基金为主，其执掌的鹏华丰达A（003209）、鹏华丰康A（004127）均被银河证券授予五年期五星评级（截至日期：2025.3.31）。
谈及当前投资环境及策略，杜培俊表示，资金维持相对宽松，关税对经济的影响开始显现，PMI显著下滑且低于预期。在经济压力开始显现的情况下，货币宽松预期将会持续发酵，债券整体仍将面临比较有利的环境。另一方面，当前长端利率对货币降息有一定抢跑，导致赔率偏低。但曲线平坦，中短端利率和信用下行幅度较小，如果货币宽松落地，仍将会有相对较好的收益。总体策略上，仍将保持中性偏高的久期水平，但在收益率低位不考虑进一步加仓，如果货币宽松落地，考虑偏低的赔率情况下，在货币宽松兑现后将逐步止盈。
