进入2023年，“经济复苏”成为年度热词之一。在此带动下，资金市场也开启信心修复之路。近日，嘉实基金举办的2023投资策略峰会就主要聚焦“蓄势 复苏 跃升”，为投资者前瞻把脉市场机遇。结合各行业复苏态势，在“拥抱复苏 风禾尽起 2023投资机遇展望”圆桌对话环节，嘉实基金成长风格投资总监归凯分享了其对后市风格演绎及中长期投资线索的洞见。
对今年来各行各业的复苏进度，归凯在会上指出，制造业的PMI、非制造业的PMI，以及新能源投资、光伏装机等普遍超预期，同时消费端服务性消费复苏较快，但商品消费，特别是可选大宗商品预期复苏较慢，手机、化妆品等复苏也不太明显。
近日披露的一系列经济数据显示，2月份制造业PMI已经回升到52.6%,为2012年4月以来新高；非制造业PMI也连续两个月位于扩张区间，环比1月上升1.9个百分点至56.3%，为2020年11月以来新高，均超预期。但同时也要关注一些待观察的现象，比如前两个月乘用车零售销量同比下滑近两成。归凯指出，总体看复苏在路上，但需要有一些耐心等待逐步回升。
对于投资者倍加关注的今年指数走势，归凯认为大概率震荡向上取得正增长。得出这一结论，主要是基于三方面衡量：首先，归凯预计今年上市公司的盈利增速在5%-10%区间。目前A股的整体估值水平处于历史合理偏低位置；其次当前风险风险也处于底部位置；第三，货币政策层面也不会有进一步的大幅度放松空间。综合考虑，未来的风险偏好随着经济复苏将趋于改善，叠加企业盈利的增长，归凯预期今年指数将震荡上行。
从产业线索的角度来看，归凯认为，以软件为代表的信息技术行业机会较为明确，“困境反转叠加新一轮的产业趋势，这两大因素叠加产生了机会。”归凯进一步分析指出，信息技术行业过去两年经历了比较大的熊市，无论是机构持仓还是估值，都处于历史底部，但是从基本面角度看今年随着线下应用场景的修复，本身存在反转的趋势。另外叠加信创、数据要素等重要政策，有望显著地增加对信息技术资本开支的需求，同时又叠加了ChatGPT迭代创新，也值得重视。在信息技术划时代的技术，对行业中长期的空间前景都会有比较大的促进作用。
“除了信息技术这个主要脉络之外，其他机会我感觉相对分散，不像过去前两年聚焦在个别赛道，因为整体的经济复苏还是在路上。我们认为后面还是要看各个领域的阿尔法能力。如果复苏的话，我们认为后续这些行业龙头有核心竞争力的公司，相对收益还是会逐步体现出来。”
谈及对市场风格的判断，归凯预计，今年从投资池中经济复苏的角度看，相对有利于成长资产。另外，历史上看到这些年赛道投资越来越明显，未来可能也是一个常态，未来将更多是结构性机会，而且现在对冲基金大量的增加，进一步推向了极致。从这个角度，想要把握这种风格还是要看估值，另外还是要看时间，两者结合起来看。
在市场结构性机会渐成常态的背景下，行业分化和短期波动也将日益加大。为此归凯建议投资者更多关注长期变量，将眼光放长远。从人口的总量、年龄结构、经济未来的潜在增长中枢等角度来考虑，中国未来还是要依靠产业升级和提效降本，为此，归凯相对更看好科技、生命科学、医药健康和长坡厚雪的消费领域等。（严恒爱）
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