今年一季度我国大类资产呈现出显著的分化格局。权益市场中，恒生科技指数以20.74%的季度涨幅表现亮眼，北证50指数同期也录得22.48%的优异成绩；而债券市场却遭遇"倒春寒"，中证全债指数一季度涨跌幅为-0.79%，股债跷跷板效应显著。（数据来源：Wind，统计区间：2025.1.1-2025.3.31。）
但4月以来，海外关税政策引发全球风险资产动荡，市场逻辑也随之发生变化。在全球风险偏好持续降温的背景下，债券类资产凭借其相对稳健的表现，重回投资者的视线当中。据Wind数据，截至4月11日，中证全债指数4月以来涨幅达1.08%，十年期国债收益率快速下行至1.64%，凸显债市"压舱石"的属性。值得关注的是，当前债市的走强并非单纯避险情绪的驱动——国内出口承压，叠加房地产市场仍显低迷等多重因素均不断夯实债市基本面的支撑。此外，我国的货币政策有望加大力度，政府适时推出降准、降息等逆周期调节政策，有望支撑债市延续强势行情。
对此，有分析认为，本轮对等关税大超预期，明显冲击全球经济和风险偏好，国内宽货币概率增加，均利好债市。同时，也有分析认为本次超预期的关税冲击直接改写了市场的交易主线，但也要看到跨季后机构配置需求重新恢复、资金面边际持续好转也是行情演绎的重要条件。
事实上，我国债券市场历史上整体呈现“熊短牛长”的特征，即使遇到短期波动也并不改变其长期配置价值。以中证全债指数为例，回顾其近几年的表现，2020年、2022年、2023年中证全债均经历过较大幅度的回调，各年度最大回撤分别达-2.89%、-1.17%和-0.71%，但每轮回调持续时间均较短，且并未影响其年度表现，中证全债指数在2020年、2022年和2023年分别取得了3.05%、3.49%、5.23%的亮眼表现。（数据来源：Wind，统计区间：2020.1.1-2025.3.31。）
面对当下市场行情，风险偏好较低的投资者或可选择债券类资产进行布局。正在发行的民生加银稳鑫120天滚动持有债券型基金(A类:023294;C类:023295)，投资于债券资产的比例不低于基金资产的80%，在票息收益基础上，通过债券交易价差捕捉资本利得，力求增厚组合回报。该产品拟由民生加银固定收益部总监谢志华掌舵，谢志华拥有13年的公募基金管理经验，投资理念成熟，注重自上而下与自下而上的有机结合，能够敏锐感触市场脉搏，并根据宏观及行业的反馈进行调整，致力于在战术上获得超额收益。由其管理的民生加银增强收益债券A(690002)在近一年同类（普通二级债基A类）基金中排名前5%（23/462）（银河证券，2025.03.31）。此外，民生加银基金固收投研团队表现优异，在固定收益类中型公司近1年绝对收益排名中民生加银基金位居榜首（海通数据，截至2025.3.31）。
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