4月26日，涪陵榨菜发布2025年一季度财报，在消费市场整体承压的背景下，公司交出了一份“利润稳定、经营提质”的答卷。财报显示，一季度实现营收7.13亿元，归属于上市公司股东的净利润达到2.72亿元，同比增长0.24%。值得关注的是，公司一季度毛利率逆势提升至55.96%，同比增加3.85个百分点，经营活动现金流由负转正，释放出经营质量持续优化的积极信号。
成本管控能力凸显：原料战略构筑护城河
面对行业成本压力，涪陵榨菜展现出强大的供应链管理能力。2025年一季度，公司抓住青菜头丰收窗口期，通过“翻池多收+临时窖池”的创新模式，累计收购原料超40万吨，较2023年同期增长12%。这一举措不仅锁定了低价原料优势，更通过动态监控供应商质量和价格波动，新增11家优质供应商。
原料端的精准布局直接反映在利润表现上。一季度公司毛利率攀升至55.96%，同比提升3.85个百分点，创近三年同期新高。目前，公司原料库存可满足18个月的生产需求，为中长期成本优势提供了坚实保障。
净利稳健支撑分红：经营质量夯实股东回报
在营收短期波动的背景下，涪陵榨菜通过精细化运营实现净利润的稳健增长。一季度净利率达38.19%，同比提升1.90个百分点，这得益于全价值链的成本优化：生产端，完成华龙、白鹤梁厂计量包装机及邱家海带清洗机优化，激光喷印设备招标与污水处理站扩容技改，设备智能化、环保合规性全面提升；管理端，今年涪陵榨菜首次启用原料收购线上结算系统，通过数字化手段大幅提升了收购过程的效率和透明度。这套系统不仅让菜农不必像往年一样跑上几趟甚至多天，才能领到卖菜的钱；更重要的是，它通过精准的运输与收购数据管理，让整个青菜头供应链的流转效率得到了前所未有的提高。
经营质量的提升直接转化为对股东的回报承诺。2024年公司向全体股东实施每10股派现4.2元的分红方案，合计派发现金红利4.85亿元，分红金额占净利润比例达60.63%，股息率持续高于行业平均水平。2025年一季度经营活动产生的现金流量净额由负转正，为持续稳定的分红提供了充足底气。涪陵榨菜董秘韦永生明确表示：“公司将坚持高分红比例，用真金白银回馈投资者。”
短期波动不改长期趋势：淡季蓄能静待旺季爆发
一季度营收同比4.75%的小幅下滑，主要受行业周期性特征与基数效应双重影响：一方面，榨菜行业一季度传统淡季营收占比通常不足全年20%，另一方面，前两年受疫情影响，经销商大量补货和销售预期爆增，显著提高了基数，公司在2025年引导合理回归，平衡发展，2025年行业回归常态后呈现数据波动，不过，多项指标显示增长动能正在积蓄。
在产品端，公司通过“加量10%不加价”的80g经典袋装升级策略，拉动了产品复购率；138g“只有乌江”新品成功投产并完成试销。随着二季度传统旺季来临，公司产能储备与市场攻势同步就绪，二季度销售值得期待。开发萝卜产品，包括嘎吱脆风干萝卜干、麻辣风干萝卜等，新品外婆菜已上市，产品矩阵呈现较好发展态势。
结语：现金流改善打开成长空间，战略纵深布局未来
涪陵榨菜一季度最值得关注的经营亮点，当属公司经营活动产生的现金流量净额。这一转变不仅验证了公司运营效率的提升，更意味着战略推进的“弹药”更加充足：开展短保鲜榨菜等新品类产业化研究，启动甜酸类产品二次发酵技术攻关，加速并购战略落地……这些动作背后，是超40万吨原料储备筑起的成本壁垒，是“公司+合作社+农户”的原料供应链韧性，更是产品矩阵不断丰富赋予的底气。
随着低价原料红利释放、旺季需求回升、战略并购落地，涪陵榨菜稳健的财务底盘和盈利能力，将为投资者提供更广阔的想象空间。
